新莱应材：半导体设备零部件为“卡脖子”环节，双重国产替代

新莱应材：半导体设备零部件为卡脖子环节，双重国产替代前景可观——大牛证券

半导体设备核心零部件技术壁垒高，包括前期数年产品研发、精密机加工能力及表面处理等，国内仅极少数供应商布局，国产化率仅个位数，受益半导体设备+零部件双重国产替代空间广阔。2022 年公司半导体领域产品全球市场约 100 亿美金，具有耗材属性，成长天花板足够高：①新增需求：公司零部件约占半导体设备价值量、晶圆厂资本开支分别 4%，对应 2022年全球市场规模 470 亿元；②存量替换：阀门等零部件一般使用 1-2 年需要更换，具有耗材属性，存量替换市场约 200 亿元，合计全球市场规模约100 亿美金，2021 年公司半导体板块收入仅 5 亿元，全球份额仅 1%，成长天花板足够高。若公司远期市场份额提升至 10%，考虑半导体设备零部件市场以 8%复合增速增长，远期公司半导体板块收入有望达百亿元以上。

锂电池负极包覆材料的行业领先者。信德新材公司主要产品包括负极包覆材料、橡胶增塑剂等锂离子电池负极材料，公司主要营收来源于负极包覆材料，占比 65%以上。19 年-22H1 年间，公司营业收入分别为 2.30/2.72/4.92/4.32 亿元，分别同比增长 41.2%/18.1%/80.9%/106.6%。2019-2021 年负极包覆材料销量 1.2/1.6/2.3 万吨。2021 年公司负极包覆材料年产能达到 2.5 万吨，并将扩产 3 万吨/年项目，产能持续扩张。二梯队的大连明强、辽宁润兴、辽宁奥义达产能均仅为 0.5 万吨/年。据估计，公司 2020 年市场占有率在 27%-39%之间。