军工：Q3业绩提速+国企改革落地，军工有望成为市场主线方向之一

军工国企改革或将提速。中航光电推出第三期股权激励计划，军工企业股权激励有望呈现由点到面展开，成为行业大趋势。治理结构的完善是军工高景气度到报表兑现的核心环节，也是市场对军工业绩释放质疑的重要反馈，军工企业业绩高增长确定性再加强。

Q3及未来军工基本面仍在提速。中期全面备战能力建设背景下主要装备大订单已经落地（主机厂近10倍预收款增长），今年周边形势严峻背景下仍在或即将追加大订单，当下核心矛盾是产能，今年以后随着新产能释放军工企业业绩将逐季逐年环比增长，军工Q3季报比较优势突出+国企改革提速，或将使得军工板块成为市场主线方向之一。

军工板块上调配置比例正当时。目前军工机构配置比例约4%，并不拥挤。军工产业迎来全面备战、装备型号科研转批产等政策、产品两大拐点，主题投资向基本面投资跨越。军工3大特征（长期增长的持续性、竞争格局的确定性、装备再提速提量发展的确定性）被市场显著低估，当下我们认为随着基本面加速、治理结构不断完善、业绩持续释放，军工的配置比例有望持续提升。

投资策略：立足长期成长，赛道+卡位优选军工核心资产。

军工是国家必选消费的属性越来越强，长赛道、需求/格局确定的溢价会逐步体现到军工配置比例持续提升。重点关注军工2个盈利阶段的企业：1）科研转型号批产带来产品拐点型企业，如湘电、航发产业链、菲利华、沈飞、航天彩虹等；2）大单落地后业绩持续兑现，重视军工长久期的投资，军工会出现越来越多像中航光电的公司，比如国微，振华，超导，航发控制，重机等等。细分赛道应重视：航发全产业链、电磁武器（湘电）、导弹、无人机（彩虹）、军机、军工半导体、国企改革等等。