什么是期货，说的通俗易懂一点?

一、期货的本质

期货最早就是为了买家卖家为了躲避价格风险而诞生的，主要为企业家服务。做实体经济的天生厌恶风险，他们喜欢把成本、收益、市场方方面面都考虑好了再决定生产规模，所谓精打细算就是这个意思。

但是天有不测风云，风险无处不在。比如老王是生产螺丝的厂商，这一年的生产计划都安排了，合同签了，定金也拿了，突然下半年钢材涨价，成本上涨，可是螺丝的交货合同早就定好的，如果按照生产计划，卖一吨亏一吨，调整产量就得交天量的违约金，左右为难，这就算掉坑里了。

为了避免这种风险，老王决定在期货市场按照当前价格下买单，把未来几个月的订单提前定好，这样即便将来钢材价格大涨，也能保证成本不变。

当然了，风险和收益相生相伴，老王这么干虽然避免了价格上涨带来的风险，但是同时也放弃了价格下跌带来额外收益。比如到交割月钢材降了10%，本来老王能省10%的成本，但是因为他必须履行期货合约，就把这部分因为成本下降而带来的潜在收益放弃了。

所以大家注意一点，我们的世界就是个存量世界，有所得必有所失，有人赚就有人赔，你获得稳定性的同时也放弃了机会，投机商虽然可以空手套白狼获得超额利润，但是也承担了亏损的风险，只看你的个人偏好。

有了期货是不是就高枕无忧了呢？答案是还不行。

要知道，期货市场和现货市场是两个市场，你不能拿着期货市场的交割单上现货市场提货，必须得按照期货合约上的交割地址、交割时间，自备储存和包装工具，比如麻袋、塑料袋、报纸、储油罐什么的，自备交通工具，轮船、卡车、小推车、自行车不限，到某一个港口拿着提货单领货。

这就带来一个问题，比如老王的螺丝厂开在东莞，本来当地也有卖钢材的，可是按照期货合约，他得去东北拉货，这交通的成本也是一笔不小的开支，算下来也没省几个钱。

所以老王觉得需要把操作升级一下，看有没有一个既能规避风险，又把运费节省下来的办法。老王拉着小舅子一商量，有个主意，按这个方法操作效果很不错。后来有人告诉他们，这个办法就是期货套期保值，老王觉得自己和经济学家想到一起去了，心里多少有点美滋滋。

具体操作手法其实也不复杂，第一步还是一样的，先在期货市场买定一张合约，到交割期的时候，不去期货市场履约，直接在现货市场买入同等数量的货物，同时在期货市场平仓，也能达到规避风险的目的。

比如说价格下跌的情况下，我在现货市场就挣钱了，（相对于之前的价格），期货市场相当于先高买再低卖，赔钱了，挣得赔的互相抵消，相当于还是原价采购。如果价格升高，我在现货市场买亏了，可是在期货市场先低买再高卖，平仓后挣了钱，互相抵消还是原价采购，无论价格升降都稳如老狗，还免去奔波之苦，是不是非常划算？

当然了这么操作有一个前提，期货市场的价格和现货市场的价格必须是一致的，而且变动方向也得一致，也就是同涨同跌，涨跌的幅度也必须一致，否则就会存在风险。而这个就是市场的常态，所以一般情况下这么操作没什么大问题。

到此为止，期货最初的目的就达到了，也就是通过复杂的期货套期保值交易，生产商可以规避风险。

二、利用期货投机

咱们前面说了，有风险就有机会，有机会就有盈利的可能，生产商看到的是风险，投机商看到的却是发财的机会。

期货市场不一定真的要交割，交易所容许你随时转让自己的买单或卖单，这就给了投机商下场操作的机会，只要我猜对价格的涨跌，就能在期货市场盈利。比如预测价格要上涨，预先下一个买单，等期末交割的时候，如果价格果然上涨，我就可以以现价下一个卖单平仓，相当于我用期货合约价格买入，用期货市场现价卖出，低买高卖，这部分利润妥妥的收到口袋里。如果预测价格要下跌，预先下一个卖单，交割期期货市场价格下跌，我再下一个买单平仓，相当于期货合约价格卖出，用期货市场现价买入，先高卖再低买，一样的挣了差价。当然了如果预测错误，无论哪种情况都是高买低卖，风险也就自己担了。

这种方式有点像股票市场，股市其实一开始就是融资的手段，股民拿到股票是为了分红，可是因为股票可以在二级市场自由买卖，价格有涨有跌，也就形成了投机的机会。

而期货市场的两个特点决定了它比股票市场更刺激。

第一是可以杠杆操作，因为期货合同都是远期交易，所以只要下个定金就行，也就是我有10块钱，就可以买下100元的合同，而盈利是按照总合同额的涨跌来算的，如果我投10块钱，期货价格上涨10%，我就能盈利10块，相当于100%的收益率，简直不要太好。

第二是可以做空，也就是价格下跌的时候也能盈利，原理咱们前面说过了。

多了一个操作方向，又能加杠杆，自然就吸引了一大批投机分子。

当然了具体操作起来还比较复杂，在价格变动比较大的时候，交易所一般不会让你把合同留到交割期。比如你定了期货合同，交割的时候算了一下亏5万，可能就直接放弃那1万的定金选择违约，到时候卖家找上门来，交易所就得替你背锅。

交易所不是傻子，为了避免你转移风险，也定了规矩，随时评估你跑路的风险。还是以刚才10块钱买下100块的钢材合同为例，比如第二天碰上黑天鹅，钢价下跌了10%，变成90元。交易所算了一下，如果你现在平仓就得以90元卖出100元的货，净亏10元，保证金刚够填窟窿，这时候交易所就会找到你，要求追加保证金。你要是交不起，交易所会自动给你平仓，保证金就被你的卖家挣走了。

要是这么看，好像风险还是可控，最多损失个保证金，其实不是。一般情况下期货价格是慢慢下跌，会有充足的时间平仓，但是如果碰到极端情况，价格一泻千里，那根本来不及平仓。我们平常看各种分析图形好像价格是线性涨跌，其实成交价格都是离散的，也就是一个点一个点，价格可能直接从100元跳到50元，如果碰上那种断崖式的下跌，就只能听天由命了，等风平浪静的时候，你亏多少钱一分不少都得补给交易所。

而且期货还不像股票，股票跌到底你也亏不了本金，最差还可以留着股票过年。期货就不一样了，到期必须要平仓，而期货的价格是竞价出来的，如果你有一个买单要平仓，那得有人买你的卖单才算平仓。如果市场里所有的空头联合起来都不下买单，你这个卖单就只能不断降价，一直降到空头认可的程度。比如去年的原油宝事件就是典型的空逼多场景，一直把原油的价格降到负值才算。

那您要问了，如果一直没有对手盘怎么办，平不了仓是不是只能去把原油拉回来？

其实不存在平不了仓的情况，期货合约一个买单肯定对应有一个卖单，到了最后期限，交易所可以把你和卖家强行平仓，平仓价就是最后成交的价格（各个交易所规则不一样，有的是最后一段时间内的平均价）。强平就没那么美好了，相当于买家卖家都违约了，所以亏损的钱你得补上，盈利的钱卖家也拿不走，交易所当违约金收走了。所以聪明的空头会一直不出买单，直接把价格打到最低，但是会赶在强平前主动平仓，确保自己的收益。

而且交易所知道个人投资者没有交割大宗商品的能力，所以不等你进入交割日就给你平仓了，说白了，人家也知道你是进来投机的，不会给自己找麻烦。

三、期货的高级玩法-期现套利

直接对赌价格涨跌还只是投机的入门级，有点像赌徒，成功失败全靠运气，高级点的玩法就是套利，也就是是通过现货市场和期货市场的价格差谋利。

比如说大米现货市场1000元/吨，期货市场1200元/吨，这就形成了价格差，有个专用名词叫基差，也就是现货市场价减去期货市场价的差。

这儿需要敲下黑板，基差就是利润之源，非常重要，所有的盈利都是基于基差的变动。很多人把基差理解为现货市场和期货市场价格差的绝对值，这个是不对的，基差不代表价差的幅度，单纯的就是现货价减去期货价，所以基差有正有负，基差小于0的状态叫升水，基差大于0叫贴水。咱们这个例子里基差是负20，也就是升水状态。

脑子稍微活泛的小伙伴一看这个价格差肯定就有想法了，如果我在现货市场买入，期货市场下个空单卖出，是不是妥妥的挣了20块钱的差价。

比如我在现货市场买1000元买一吨大米，期货市场半年期1200元卖出1吨大米。半年以后我把现货市场的大米拉到期货市场交割，就可以无风险挣200元钱。

不过这个办法得等到半年以后，而且我还得把货物从现货市场拉到期货市场，千里迢迢，人吃马嚼，万一中间再出点意外，这个成本算下来可能都不止200了。所以这个不是最好的操作手法。

怎么办呢？

我们盘点一下现状，现货市场我是1000元买了一吨大米，相当于低买，期货市场1200元卖一吨大米，相当于高卖，虽然看起来名义上挣钱了，但因为两个市场不相通，没法变现，所以这个低买高卖是假的，属于布局阶段。

如果想变现，还得在各自市场反向操作，各自平仓，如果平仓的时候现货市场卖了高价，期货市场买入低价，这个时候才是真正的低买高卖，真金白银进了口袋。

所以得等，等到价格变动，现货市场价格变“高”（因为现货市场平仓要做卖的操作），期货市场价格变“低”（期货市场平仓要做买操作）情况下就可以实现低买高卖。之所以在“高”和“低”上打引号，是因为这个高低并不是绝对价格，而是现货和期货市场的相对价格。也就是无论涨跌，如果现基差比原基差变大的情况下，就相当于现货市场相对于期货市场价格变高，这个时候操作就可以获取盈利，盈利的额度就是现基差减去原基差。

比如同时上涨，现货市场变成1150/吨，期货市场到1300/吨，这个时候现货市场我以1150元卖出，挣150元，期货市场我1300元买入平仓，亏100元，两边一平衡净赚50块钱，而现在的基差-150减去原来的基差-200就是50元钱，也就是你的盈利。

有的文章里把这个盈利模式分析的特别复杂，把现货期价和期货价的涨跌各种排列组合，每种情况又各自分析涨跌幅度，模型复杂无比，各种烧脑。其实大可不必，咱们只要记住盈亏取决于基差的变动，跟绝对价格无关就行了。

因为现货价格和期货价格一般是同涨同跌，而且长期看会趋于一致，特别是到了交割期，现货市场价基本就等同于期货市场价，这个时候基差变成0，平仓后的利润就是0减去原来的基差，就是200元钱，正好是原来现货期货市场的价格差。当然了，如果运气好基差变成正值，更会获得超额利润。

实际操作过程中可能不用等到交割期价格就会趋于一致，这是因为在期现套利的过程中，基差的负值状态会吸引投机商套利布局，在现货市场买入，期货市场卖出，这个操作等同于做多现货市场，做空期货市场，也就是说套利行为本身就会让价格趋于一致，这个也就是常说的反身性。

换句话说套利的人多了，套利的空间就会越来越小，符合正常的线性回归规律。所以说套利的机会稍纵即逝，高手就擅于在短时间内快速布局，低手反应慢，往往等你想下手的时候，窟窿已经被填满了。

前面说了升水状态下的操作手法，按照这个逻辑，我们来推演一下贴水状态下如何套利。比如现货市场1200元/吨，期货市场1000元/吨，基差是200。这个时候我应该在现货市场借入1吨大米卖出，然后在期货市场下一吨大米的买单，布局完成。如果我想盈利，就要在现货市场高卖，期货市场低买，注意这个高低还是相对的，也就是基差减小的情况下盈利。比如过了一段时间现货市场涨到1300元，期货市场涨到1150元，基差变成150元，这个时候我在现货市场1300元买入平仓亏100元，期货市场1150元卖出平仓挣150元，盈利就是原基差减去现基差，也就是200减150等于50元。也就是贴水状态下，基差越小越好。正常情况下基差变成0，盈利就是期货现货市场一开始的价格差。

所以套利交易吃的是差价，跟价格的涨跌无关，只要两个市场之间存在价差，就有套利空间，只不过升水和贴水状态操作相反，至于这个利润能不能落袋，还得看两个市场价格能不能趋同，最正常的情况下价格差变成零，这个差价就是你的利润。而且套利交易都是两步，第一步操作只是种下种子，只有当两个市场价格变化时同时在两个市场同时做反向操作才能变现，如果一直保持这个价差，这个投资白做。

期货现货套利交易虽然避免了现货市场和期货市场的运费问题，但是在现货市场还需要发生实物的操作，具体操作起来还会产生一些问题。比如我在现货市场买了大米以后存放是不是会产生成本？包括买卖之间正常损耗、寻找卖家的精力，这些都是潜在成本。特别是像刚才第二种情况，现货市场做空需要先卖出，我从哪儿借那么多大米呢？我只是个投机商，就是想钻个空子捞点钱，不想掺和农民伯伯那点事。所以在大宗期货市场内，因为持有操作不便的原因，现货期货套利的交易并不普遍。

但是在股市和汇市上就不一样了，这两个市场的标的物持有成本不高，非常适合搞期现套利。事实上，这个也是对冲基金的常用操作手法，当年索罗斯狙击英镑、泰铢、港币用的也是类似手法。不过对金融大鳄来说，不会等待市场上出现套利空间再谋利，那是小鱼小虾干的事，上不了台面，也挣不了几个钱。大鳄们手里资本充裕，往往会人为制造基差，通过操纵价格走势从中谋利。

比如说我先在股票市场买入大量股票推高股价，假设股价从5元涨到10元，因为股票是在买入过程中逐渐升高的，所以我的股票持有成本肯定是介于5和10之间，假设算下来平均是7元，和10元的股价有3块的套利空间，这个时候我能不能直接在股票市场抛出谋利呢？肯定是不行，因为你的买盘既然能推动股票上涨，卖盘自然也能推动股票下跌， 最终结果很有可能是在股价跌跌不休中出货，算下了你的平均出货价也是7元，要算上手续费，可能就亏了，相当于你在现货市场平买平卖，白忙活一场。

所以正确的做法还得借助期货市场。等股价到了10元的时候，期货市场股指也水涨船高到了10元。这个时候对别人来说没有基差，可是你布局早，你的买入价是7块，对你来说就有-3元的基差，于是你在股指期货市场建空单布局。

大家看这样一个态势，其实就相当于期现套利中的第一步已经完成了，你的买入价是7块，期货市场卖空价是10块，第一步布局完成。然后就是等着基差从-3开始慢慢变大，咱们前面说了期货现货市场价格有趋同的趋势，如果基差变成0，就可以套利离场了。

当然了坐等基差变化那是小白们干的事，金融大鳄钱多路子野，眼光毒，能看出金融市场的漏洞，也善于利用舆论制造声势，一般不走寻常路，可以操纵基差快速变0，甚至让基差变成正值。常用方法就是打压股价，在股市和股指期货快速下跌中操作基差，或者在股市和期货市场按不同权重布局，最后在股市清仓，期货市场买入平仓，反向操作套利离场，完成了一波收割。

以上只是模拟了一个过程，真实操作起来比这个复杂，入货出货都是逐渐完成，但是只要趋势正确，一样能挣的盆满钵满。

四、期限套利的实战-香港金融保卫战

索罗斯1998年攻击香港就是用了这一招。当时港府的外汇储备很高，索罗斯估计直接攻击汇率没戏，决定从股市上做文章。

手法就是先借出大量港元买入港股股票，抬升股价，同时在股指期货市场开空单完成布局。

但是收割的时候碰到了麻烦。按照索罗斯的想法，一边在股市抛出股票砸盘打压股价，一边在汇市兴风作浪，不断借出港币然后卖出，做空港币，为了提高索罗斯的借贷成本，香港政府不断加息，但是加息会导致市场流动性减小，同时又对股市造成压力。这么双管齐下，股市就会崩盘，完成期现套利的第二步。

没想到港府下场护盘，股市受到香港政府的强力支撑，索罗斯尝试了几次，股价岿然不动。

这就有点尴尬了，股价打不下去股指期货也下不去，索罗斯在期货市场的空单一直没有找到平仓的机会。

当时据说索罗斯开了十几万张恒指期货的空单，而且期货市场一般都是杠杆交易，资金进出都很大，所以看起来股市是主战场，其实最后决定胜负的在股指期货市场。

双方的拉锯战一直持续到最后一天，1998年8月28日是股指期货的交割日，如果股价还下不来，索罗斯他们的股指期货空单只能是亏损强平。所以那天索罗斯他们孤注一掷，而港府也赤膊上证，双方在那一天完成790亿港币的股票交易，最终因为中央政府强力表态，震慑了一部分炒家，加上港府动用了社保基金护盘，股市收盘非但没跌，还略有上涨，索罗斯们在期货市场的空单全部亏本平仓。

没有了期货市场的这些恶意空单，索罗斯他们也没有做空股市的动力，相当于这一轮攻击已经结束，这也是当天收盘后港府就宣布金融保卫战的胜利原因。

当然了，如果你理解之前期货现货套利的原理，你应该也知道了，其实索罗斯在股市上还是挣了钱，只不过我们不知道当时他建仓时候的股价，也就没法知道基差的变化幅度，没法计算他的收益。但是一般认为索罗斯对香港的攻击早就开始，前期已经有了几轮攻击，钱挣了不少，最后一把即使亏钱，整体上还是盈利的。

五、期货市场的作用

说了这么多，大家可能会有点疑惑，这个期货其实除了套期保值有利于生产外，其它的玩法全部都是投机，特别是股指期货，这玩意就是给了大家一个做空股市的机会，这么一个满世界都是奸商投机套利的市场，到底对经济有什么作用？

有两个作用。

第一是合理配置资源，因为存在很多套利机会，如果两地有价差，自然会有人利用投机机会，投机的人多了，价差自然就会被拉平，价格会趋于一个合理的位置。有这个自我平衡机制，相当于全世界的人一起对货物定价，在综合考虑各地价差、运费、仓储的条件下，定出一个最合理的价位，生产商不用费力去找最便宜的供货商，期货市场上存在的就是最合理的，生产商可以根据未来的价格放心安排自己的生产，而把价格变动的风险抛给交易所，有利于全社会的稳定生产。

第二就是充分释放风险，促进市场合理健康发展。比如在股票市场，如果股价虚高，存在泡沫，自然就会有人抓住这个机会，通过做空股市的方法获利，股价被打回原形相当于风险就被释放。

当价格与价值偏离时总会有人出来谋利，同时让价格与价格趋同，相当于泡沫刚出来就被刺破，不至于吹成一个大泡沫对经济造成更深的伤害。

其实我们从前面的期货现货套利的模式也能看出来，套利的条件是期货现货市场存在价差，套利的过程中会逐渐抹平这个价差，这个理论套用在价格和价值上一样的试用。

所以大家要有个概念，投机未必就没有用，投机商有点像免疫系统，身体哪个地方出了问题，他都会及时发现，在套利的过程中把问题消灭在萌芽，而且这个是利益和市场驱动，具有自我调节的功能。

这就像古代我们鄙视商人，觉得这些人不事生产，都是寄生虫，现在我们知道，商人就是经济运行的血脉，没有商人就没有发达的商品经济。利用市场规则正当的投机，和生产、消费、流通、金融一样，也是现代市场经济的组成部分。