茅台的产能，到达极限了吗？

贵州茅台估值正在遭受前所未有的质疑，追捧者们艰难前行，走到产能极限的路口，无话可说。

按照仁怀市的规划，十四五期间茅台集团战略目标＂三翻番＂：集团基酒产量、营收、利税翻一番。但越走越低的周期业绩和越难越走的产能扩张，让希望不断推延兑现。

不可否认，无论是消费市场抑或是资本市场，茅台情节依然坚挺。逼近3000元/瓶的飞天茅台，悬在2000元/股高空的贵州茅台目标价，都在强烈地表达忠诚。情绪，能否带领茅台突破极限呢？

目前，贵州茅台酒的设计产能为5.6万吨，实际产能在6万吨至7万吨。

2019年，茅台酒基酒产量4.99万吨；2020年，茅台酒基酒产量5.02万吨；2021年，根据其半年报，茅台酒基酒产量全将达到5.3万吨左右。总之，茅台酒现在5.6万吨的产能天花板，彷佛是投资茅台的五指山，压着投资者的心。

产品供不应求，贵州茅台已经在玩命生产了。按照实际产能7万吨计算，2024年可销售茅台酒将达到近6万吨，考虑到茅台价格的上涨，酱酒市场能容纳6万吨茅台酒吗?更何况还有众多白酒知名品牌也在争相扩大高端酒产能抢夺市场。

由于生产周期和产地的限制，造成了茅台不可能大规模增加产能来提高茅台的生产量，下表展示了过去5年茅台的设计产能和实际产能、以及销售量的增长情况，根据前文，我们知道茅台酒的生产周期为5年，也就是说今年销售的酒为2017年生产，则2022年生产的对应销售年份为2027年。

从目前情况看，茅台的瓶颈主要是受产能的限制，提价和优化销售模式这两个方面相对较容易实现，一旦茅台产能达到极限，业绩增长停滞，被市场证伪，那么可能会出现2012-2014年的情形，股价腰斩，机构大量出逃，彼时茅台投资价值将大打折扣，可能沦为目前银行、地产、保险之流的境地。

因此后续需要密切关注茅台的产能情况，若产能到达极限，预计会在2025年左右股价出现转折，投资价值将大打折扣，但是茅台酒的现货投资价值可能将会大大增加。