深圳市国诚投资：军工信息化、智能化大时代，未来或仍有空间

 

释议解读：军工电子是武器装备兵力倍增器

军工电子产业主要承担为武器装备的配套的作用，产业链集中于军工产业链中上游环节。中游环节通信设备、雷达、红外热成像、光学制导，是军工电子整机的重要子系统；上游环节分为电子元器件、特种集成电路、PCB、嵌入式计算机模块、微波器件、连接器及线缆等，是武器装备信息化发展的基石。

相比于军机、导弹、卫星等总体装备，军工电子不仅独立作为一个产业集群存在，同时也服务于航空、航天、兵器和船舶等其他产业集群，为军用飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化向智能化转型提供技术支持，是军工武器装备的兵力倍增器。

行业背景跟踪：需求端多因素叠加，供给侧积极扩产，军工电子领域增速远超军工行业基础增速

需求侧：三化+自主可控+军技民用，军工电子获取远超军工行业的高增速

十四五期间，军工电子领域需求端在享受军工全行业基础增速的前提下，额外享受信息化、现代化、智能化三重加速度，同时军品自主可控、国产替代天然诉求，武器装备中军工电子元器件有望国产化率提升，助推军工电子领域获取远超军工行业的高增速。

军工电子类产品普遍具有军民两用性，军技民用可突破军工应用天花板，具备军技民用属性的上市公司的收入规模有望进一步打开新增量。优秀的军工电子企业迎来高速增长的黄金时期。

供给侧：军工电子产业链企业扩产如火如荼，募投金额超百亿，十四五景气度无忧

十四五期间，军工电子行业在以上高需求背景下，供给侧也将呈现积极扩产态势。军工电子产业链公司相继出台了扩产计划，我们统计了军工电子领域上市公司的扩产计划及IPO募投情况，其中包括连接器、电容器、集成电路、红外、红外系统、微系统领域均出现公司扩产，合计募投金额107.78亿。在考虑到新产能爬坡的情况，我们预计军工电子十四五期间景气度整体无忧。

细分行业逻辑：　1）被动元件一装备之基，格局稳定：①MLCC：五大优良特性成就主要陶瓷电容器　②钽电容：可靠性优势突出，大量应用于军工电子领域　③电阻、电感：军用电阻、电感价值量相对较低，规模效应强，市场竞争格局集中2）特种集成电路：军工信息化制高点，武器装备的神经中枢：　①FPGA:灵活性、保密性、并行运算能力突出，军事电子领域应用广泛；②GPU：图形显控+高性能计算能力出众，广泛应用于机载、舰载、车载显控系统：③CPU:电子计算系统的核心，信创2+8+N打开国产化空间；④DSP：信号处理能力突出，军民领域国产替代趋势明显；⑤特种模拟集成电路：品类广泛，国产替代成为必然趋势。3）微波器组件：多型武器装备广泛应用，步入高速发展期4）　红外热成像：红外探测技术历经四代技术革新，军、民两用领域市场规模潜力较大5）　军用电子元器件第三方可靠性检测：武器装备质量保障不可缺少的重要环节6）连接器：必备基础元件，军民共同驱动

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七一二(603712)：军用和民用专网无线通信终端及系统的核心供应商。2022年半年报营业收入13.71亿元，同比增长25.59%；归母净利润2.05亿元，同比增长29.4%；扣非归母净利润1.98亿元，同比增长42.44%，业绩符合预期。公司作为超短波通信龙头，不仅在传统领域装备市场占有率稳中有升，业务态势上也从单任务终端产品向指挥控制、任务管理、作战协同、目标监视、电子对抗等多任务一体化综合系统发展。

航天电器(002025)： 航天科工集团旗下的电子元器件骨干企业之一。公司发布2022年中报实现营收30.69亿元，同比+31.08%；归母净利润3.04亿元，同比+19.00%。基于十四五期间军工行业高景气状态，以及公司在国内连接器领域的领先地位，将凭借产品优势持续受益。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习

参考文献：2022年09月27日 中航证券 军工电子深度报告：拥抱军工信息化、智能化大时代