大家好，我是量子熊猫。

昨天也是嘴黑，说完A股不具备反弹条件后今天立马被打回原形，两市成交量继续维持地量在6479.65亿元，昨天反弹最凶的创业板指今天变第二惨跌了2.57%，最惨的是中证1000跌了3.10%。

中证1000算是这轮中宽基指数比较能抗的一个了，现在是6211.11点，相比4月低点5164.75还有不少距离，而沪深300大烂臭距离4月低点也就只有不到100点，如果是全面熊市谁抗奏谁接力跳水其实很明显。

人民币兑美元汇率今天跌破了7.2，然后隔壁港股也很及时的大跌回应，按现在的点位已经跌到了10年历史低位，也就是说如果十年前买了港股，到现在一毛钱都不赚，港股终于算是跟A股看齐了。

后面人民币汇率还会不会跌我不知道，虽然最近干预措施很多，但是在基本面的绝对实力碾压面前，所有战术都失去意义，要想稳得住，还得靠内生经济。

熊猫借着今天的大跌，把昨天A股和H股没有机会加的仓位都出手加上去了，后面会不会再跌我也不知道，但我觉得按这个势头，A股的压力位3000点大概率是会破的。

群里这几天聊股票的越来越少，感觉大家越来越慌，氛围也越来越像今年的4月低位，越是这种时候其实就越考验心态，低位敢加仓的反弹是赚钱，不敢加仓的反弹就是保本出。

大家最近心情都不好，熊猫也没什么明天就反弹的安慰话能给大家说，今天看了一份兴业证券的研报标题为《十一项市场底部指标看本轮调整及与4月对比》，里面的关键信息分享给大家。

引言：我们在4月29日发布的报告《十一项指标看市场底部特征》中从四个维度、十一大指标，通过与历史上五次市场底部特征对比，判断4月底市场已经处于底部区域。

7月以来，A股持续下跌，投资者普遍关注当前市场调整至何处、与4月相比如何。

我们在此前基础上进一步优化市场底部指标体系，对比当前与历史历次底部时各指标的位置，以供投资者参考。

宏观指标

指标一：信贷脉冲

信贷脉冲逐渐触底。

根据wind一致预期进行估算，9月信贷脉冲大概率将回暖，即8月就是本轮信用底，后续市场亦将有望企稳。

行情指标

指标二：下跌幅度和速度

从下跌幅度和速度来看，本轮调整在时间、空间以及斜率上均不及历史平均。

7月调整至今（截止9月23日），万得全A已下跌10.10%，区间最大回撤为 10.86%，下跌速度为0.18%/交易日，尚未达到历史上6次市场底部的中位数，但速率上已经达到了2004-2005年、2009-2013年、2018年熊市的水平。

指标三：估值

A股估值与分位数与历次市场底部接近。

2022年7月至今，全部A股的PE_TTM由13.27下降9.14%至12.06，分位数也降至15.2%，均已接近历次市场底部时的估值水平。

情绪指标

指标四：破净率

截止9月21日，A股市场的破净率为8.26%，低于过去6轮市场底的破净率的水平。

指标五：风险溢价

当前A股风险溢价略低于市场底部的平均水平，但已处于历史上较高位置、接今年4月的底部水平。

截止9月23日，万得全A股权风险溢价为3.35%，处于2003年以来81.7%的分位数，已经突破了历史均值＋1倍标准差。

指标六：股债收益差

股债收益差已突破阈值，处于历史上极高位，高于历史几轮市场底部水平。

近期，股债收益差持续上行，高于历史上6次市场底的水平，截止9月23日，该指标为-0.65，处于99.6%的历史极高分位数水平，且已经突破了滚动3年均值+2倍标准差的阈值。

指标七：成交额

本轮成交额回落幅度较历次市场底仍有一定距离，但高于今年4月的水平。

7月4日至9月23日，市场成交额（MA10）下滑36.5%，历史分位数回落 9.2pct，回落幅度低于过去几轮市场底部的中值水平，但已经超过了今年4 月市场底的水平。

资金指标

指标八：主动偏股基金发行规模

本轮偏股基金发行规模有所上升。

由于5-6月市场赚钱效应较好，而基金发行规模与上一个季度的业绩有较强的相关性，所以7月至今的主动偏股型基金的发行规模依然有所提升，但值得注意的是，8月以来，基金发行规模正逐渐缩水。

指标九：基金股票仓位

公募基金股票仓位继续逆势上涨，8月中旬开始，私募股票仓位加速回落。

指标十：股票回购规模

A股回购规模于6月底开始中枢上移，当前处于历史较高水平。

7月以来，30日均回购规模回升幅度超30%，且已经高于今年4月市场底的水平。

指标十一：产业资本增减持规模

产业资本增减持净额较今年6月显著回升。

截止9月23日，9月产业资本净减持79.35亿元，较今年6月底显著回升，甚至高于今年4月市场底的水平。

总结

结合四大维度、十一个指标来看，大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平，因此我们认为当前市场已经处于底部区域。

（1）估值、风险溢价、股债收益差、回购规模和产业资本增减持净额等指标已经接近乃至超过今年4月或历史上其他几轮市场底的水平；

（2）信贷脉冲、下跌幅度&速度、成交额、破净率和私募股票仓位尚未完全达到历史市场底部水平，但正逐步向市场底部靠近；

（3）尽管偏股基金发行规模区间内显示增长，但近两个月已逐渐边际放缓；

（4）公募基金股票仓位依然逆势上升，且仍处于历史较高水平。

以上就是截取的全部内容。

最后，风物长宜放眼量的力量在市场低位时更显珍贵。

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