钮文新：股市最怕“群体性认知误区”——及时矫正会更好管理市场预期

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

之所以说美国掌握着经济话语权，那是因为美国40年来不遗余力推行的新自由主义经济学理论，已经变成当今很多国家经济理论的宗教信仰。如果把理论霸权和舆论霸权加总，则往往可以轻易地构建出金融市场的群体性认知误区，同时诱发金融市场自我验证的正反馈效应，进而使群体性认知误区成为金融资本填满自己腰包、甚至对它国发起金融攻击的霸权工具。

问题是：眼下中国金融市场是否被西方的经济舆论霸权所影响？金融市场体现出的市况是否属于群体性认知误区的结果？无论是否，当今中国金融市场一些异常现象不能不引起我们高度警惕。

比如2008年之后，美国股市依托极度量化宽松的货币不断上涨，12年4倍涨幅。那样的一个过程中，中国利率相对较高、货币条件相对较紧、人民币因此而升值，有分析认为 ，A股市场基于偏紧的货币条件而不断下跌。现在，人民币和美元的利率倒挂、中国货币条件偏宽而人民币由此贬值，又有分析认为， A股市场因人民币贬值而不断下跌。这是不是有些奇怪？这样的市况和舆论摆明了一句话：不管货币是宽是紧，A股都应当下跌。这正常吗？

有人说，全世界不都一样？欧洲、日本以及英国、加拿大等股市不都因为本币相对美元贬值而下跌？说实话，情况还真不一样。它们的股市下跌，基本都是因为恶性通胀存在刚性因素、甚至经济可能出现滞胀所致。换句话说，它们的经济基本面已经出现了严重问题，以致股市反映经济基本面预期而下跌。

而中国显然不是这样的情况。

应当引起重视的是：制造群体性认知误区，在中国股市舆论场上基本属于常态。比如，人民币相对美元贬值，就会有舆论避开中国货币政策相对宽松、有利于股市上涨的事实，而刻意强调人民币贬值会导致人民币资产价值缩水。问题是：人民币贬值导致人民币资产价值缩水是对美元的缩水，对人民币其价值缩水了吗？为什么美元因宽松而贬值之时，美股大涨10年？

基于这样的现实，有关部门应当多出来发言。把经济理论认知的相对性，以及必须准确理解的关键要义说说清楚，正本清源，还资本市场以健康的基本预期。

责编：姚坤

（版权属《中国经济周刊》杂志社所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用。）