【中航证券军工】长空之王御风而翔——军用飞机产业深度报告

 

投资要点

军用飞机是现代化战争的空中支柱力量，是夺取制空权的关键装备、远程战略投送的有效途径、体系化作战中重要的空中节点。军用飞机在夺取制空权、防空或支援地面和海上作战、后勤支援等方面发挥了重要作用。从美军发动的系列现代局部战争来看，主要是凭借优势空中作战平台在对手防区外对敌高价值军事目标实施远程精确打击，迅速掌握制空权，为后续行动创造条件。为明确破解反介入/区域拒止能力的建设目标，美国空军正在抓紧研制穿透性制空作战飞机，该类机型或将具备超越以往战斗机的信息感知、隐身、信息融合以及网络化空战管理等性能，将对未来空战形态带来革命性的变化。

我国空军已历史性迈入战略空军门槛，向全面建成世界一流空军迈进，但与美军相比仍存差距，总量和结构均有提升空间。新中国航空工业经过70年的艰苦创业，形成了完备的军用飞机谱系，特别是以歼20隐身战斗机、运20大型运输机、直20战术通用直升机、空警500、轰6K、歼16D、歼10C等为代表的主力机型取得突破并列装，实现了我国航空科技研发从跟踪仿制到自主创新的历史性跨越。但我国军用飞机总体实力与发达国家相比还存在差距、亟待提升：一是全谱系差距明显，按各个细分机型来看先进战机数量都落后于美国；二是军机代次相对落后，与美国相比我国先进战斗机数量处于明显劣势，三代机仍占到我国战斗机数量的绝大部分，而美军四代机和五代机为其绝对主力；三是战略投送和威慑能力不足，代表战略投送和威慑能力的大型运输机和战略轰炸机方面，我军与美军相比在先进飞机数量上也存在很大差距。两国军机质和量的差异将驱动军机规模扩张和产品升级。

大国博弈加码、装备更新换代、空军战略转型，驱动我国军用飞机产业加速发展。美国将印太地区作为大国博弈的焦点，持续在日本、澳大利亚、韩国等多个军事基地部署先进的F35等战略攻击型武器装备，对我国造成了巨大军事压力；面对严峻的国际形势，未来武器装备建设的确定性趋势是加大老旧装备的淘汰力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系；同时随着空军担负使命和任务的变化，我国正在构建现代化战略空军武器装备体系，新型战机等装备近年来已集中亮相并开始交付部队，新型号批产上量、新型隐身战略轰炸机、新型隐身舰载战斗机、新型加油机等新机型不断突破将成为常态。十四五期间将成为国产先进军用飞机的茁壮成长期，战略空军和强军梦将助力军机产业跨越式发展。

投资建议

坚定看好军用飞机产业链投资机会，建议重点关注具有垄断地位的主机厂及具备核心技术产品的上游高弹性民参军企业。从产业链的角度来看，航空材料、航电系统和机电系统以及航空发动机未来将随着军用飞机的大量列装而不断发展壮大，整机总装和飞机元器件/原材料制造商等产业也将具有持续的高成长性。依据我国军机生产以集团和国企为主体的基本逻辑，配置资产优先考虑具有垄断地位的主机厂及具备核心技术产品的上游高弹性供货商。

风险提示：局部疫情反复对军用飞机产业链造成影响、下游需求不及预、技术研发不及预期、汇率波动风险对军机出口造成影响

报告正文

本文数据来源如无特别说明均来自Wind资讯

投资有风险 入市需谨慎

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。

魏永，SAC执业证书号：S0640520030002，中航证券军工行业联席首席分析师、做市业务投资决策委员会委员，北京航空航天大学机械工程专业硕士。先后就职于中航光电科技股份有限公司、航天科技集团航天电子技术研究院，熟悉武器装备科研生产管理和国防科技工业产业投融资业务。曾担任长江证券研究所军工组组长，对航空航天、军工电子、无人机、新材料等领域有深度研究。

weiy@avicsec.com

证券研究报告名称：【中航证券军工】长空之王御风而翔——军用飞机产业深度报告

对外发布时间：2022年9月26日

中航证券研究所

研究创造价值

● 扫码关注我们

航空报国

航空强国

○