港股会否成为第二个B股

 

近期全球股市陷入恐慌的下跌中，通胀、加息、战争等各类利空因素，股市上空始终阴云密布。港股则更为低迷，今年以来跌幅达到22%，而去年跌幅也达到14%，2020年则微跌了3.8%，这三年可谓三连跪，越跌越惨。

从近几年的港股交易量来看，成交量呈现持续放大的过程，今年以来成交金额已达到43.15万亿港元，还有三个多月成交量已超过去年全年，可见市场交投非常活跃。

但需要注意的是，港股2014年11月开放了沪港通，2016年12月开放了深港通，即目前国内资金可以通过沪深交易所买卖港股，这使得近几年港股交易量迅猛增加，据媒体统计，2021年港股通交易金额占港股总成交金额的13.7%。如果考量国内出海资金及QDII等机构资金，相信港股近几年成交量的活跃主要还是来自于国内资金的推动。

香港一直被认为是亚洲金融中心，港股也因为开放规范的机制，使得全球投资者参与其中，众多企业寻求在香港募资上市，但为何近些年其股票表现却不尽人意呢？

1、香港经济整体陷入下滑趋势。从GDP增速来看，2019年下降1.2%，2020年因疫情下降6.1%，2021年同比增长6.4%（对于国内8.1%的增速仍较低），显然香港整体经济表现不佳。由于区位优势逐渐消失，加之科技创新和产业转型缓慢，香港经济缺乏新动力。宏观影响，企业发展不佳，金融业也受到关联，因此港股持续低迷。

2、新股发行快节奏，市场承压。虽然近两年港股表现低迷，但新股发行却热火朝天。由于国内企业海外上市受到抑制，加大港股融资需求，而中概股受《外国公司问责法》影响逐步回流到港股，导致港股近几年新股融资处于历史高位。但新股募资今年开始出现明显减缓的迹象，显见市场低迷使得新股发行也受到阻碍。

3、美元加息导致资金外流。2021年开始美元进入加息升值节奏，而港币紧盯美元汇率，使得预期贬值的港币被严格固定汇率，由此投机资金卖出港股并套现美元，从而使得香港面临汇率和股市难两全的尴尬局面，短期来看，美元升值还将加剧，而港币预期仍将被抛售，股市前景依然不乐观。

4、估值已显优势，但仍未最优。由于市场持续回调，港股主板8月末平均市盈率已降到10.16倍，处于历史低位，但相比2008年的7.26倍和2015年的9.9倍，目前仍未达到最低点，考量宏观经济导致基本面下滑的因素，市场整体仍有下探低估值的空间。

如果展开联想，目前的港股需要谨防成为第二个B股市场。当年B股在2001年2月向国内投资者全面开放，从而在短短半年时间暴涨2倍多，但其后陷入了长达4年半的熊市，目前虽然仍有交易，涨跌活跃度也还可以，但基本已经完全边缘化。

1、企业基本面仍是市场的关键。B股当年暴跌，核心还是很多企业业绩低迷，完全是资金炒作，而港股面临中概股回归及国内无法上市企业在港融资的状况，而这些企业较多属于互联网或房地产企业，近几年业绩压力较大，存在与当年B股企业类似状况。

2、市场化融资面临压力。虽然有中概股回归托底，但由于市场下跌及机构参与热度下降，港股今年融资已经出现大幅萎缩的情况，如果融资功能不能恢复，可能与当年B股一样被边缘化。

3、外资流失的现象。当年B股开放后，国内资金涌入将外资全部解套撤离，从而将B股市场变为一个国内散户市场。而港股目前也面临外汇贬值流出的压力，且国内资金和港股通资金流入，不断推增交易量，外资市场比例逐步下降。长远来看，港股仍应该是国际化的金融交易市场，而不能变为又一个B股。