【博时观市·宏观视野】短期A股市场或出现阶段性休整债市维持震荡或偏多

 

核心观点：

债券将维持一段震荡或略偏多的时间，信用债久期应当压在中低水平，等待机会。A股预计震荡，推荐家电食品饮料等消费板块、军工光伏等成长板块和能源供应链重构所带来的投资机会。

宏观展望：

海外方面，在欧央行9月加息75bp落地后，美国8月CPI继续小幅回落但仍高于预期，核心通胀高企，能源项随油价下挫，房租、食品黏性强，劳动力仍紧张；全球流动性紧缩预期再度升温，市场预期美联储9月至少加息75bp，海外市场仍面临较大的波动风险。

国内方面，四川、深圳疫情有所好转，北京、长三角、珠三角其他区域情况稳定，全国新增本土阳性数字逐渐减少。省会和计划单列市拥堵指数与常年水平仍有一定差距，部分受疫情影响，三十大中城市日均新建住宅成交面积9月以来下行较多。

8月规模以上工业增加值环比较7月有所改善。8月房地产销售与7月持平，开发商资金来源显示回款情况好于销售；有一些迹象显示保交房在发力，但开工、拿地、投资数据仍较为不利。基础设施投资增速加速，制造业投资稳定。

A股

A股方面，上周市场交易情绪快速回落，受美国《通胀削减法案》、欧盟禁止强迫劳动产品立法提案以及地缘政治等外部冲击，叠加国内部分城市地产政策一日游影响，A股市场出现了大幅调整。往后看在经历市场快速调整和风险释放后，以及随着海外加息预期的逐步消化，短期市场或出现阶段性休整。

行业选择推荐三条主线：一是流动性边际紧缩环境下，市场成长价值风格再平衡，关注食品饮料/家电等价值行业投资机会。二是成长里面继续推荐国防军工，以及电力设备中光伏、储能板块。三是俄乌冲突以后，全球能源供应链重构催生海运/煤炭/天然气的中期机会, 欧洲能源危机主题会是年底前持续的大宏观机会。

港股

港股方面，海外高通胀下紧缩升温仍将对港股流动性产生压制，叠加国内经济向上弹性尚未显现，预计港股仍承压。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管合作协议签署带来港股科技板块情绪回暖，但需注意近期全球流动性紧缩升温阶段的外部冲击。

债券

债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。当前的风险来自短端利率可能会持续上行。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

原油

原油方面，随美欧原油需求下行、全球供给缓慢增加，原油中枢下移压力增大，基本面逐步向由衰退预期引发的油价快速下行去靠拢；但鉴于目前美国经济生产端相对强劲、需求端有一定韧性，衰退未至，原油库存仍低，油价中枢下移速率可能不会很快。

黄金

黄金方面，短期实际利率受加息预期波动影响，黄金或大幅震荡；中期来看，随着海外经济下行，实际利率回落将对金价产生支撑。

风险提示：

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