茅台上半年赚近300亿，净利增速超20%

8月2日晚间，股王贵州茅台披露了2022年半年度报告。

财报显示，贵州茅台上半年实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；归属于上市公司股东的净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

贵州茅台在2022年上半年交出了一份靓丽的成绩单，主要经济指标保持两位数增长，增速远超过2021、2020两年，已经接近疫情前的2019年的水平。

股王贵州茅台凭什么半年大赚300亿元？

i茅台带动直营渠道放量

茅台的主营业务收入增长17.38％，创三年来的新高，在2022年多地出现疫情封控的情况下实属不易。又或者说，在疫情管控期间，人员无法自由流动时，也许借酒消愁是国人很好的消遣。

从产品的角度看，2022H1茅台酒收入499.65亿元，同增16％；系列酒收入75.98亿元，同增25％，系列酒实现较高增长，或是受到今年推出新品1935的拉动。

从渠道的角度看，茅台的批发收入366.14亿元，同比减少7％，直销收入209.49亿元，同增120％，占比同比提升17％至36.39％，这方面的增长，主要受到i茅台的带动。

i茅台在上半年确实引来了很多的关注，平台实现酒类不含税收入44.16亿元，为上半年贡献9.0％收入增长。

新供给和新需求带动

从生产条件看，虽然贵州茅台15平方公里的核心产区尚未充分得到利用，但生态环境仍对茅台酒有着产能限制。

为了使更多的消费群体能够接触茅台酒，茅台今年通过在茅台1935产品中增加茅台酒基酒勾调、推出2%茅台酒含量的茅台冰淇淋、利用更高价位非标产品的拔高产品价值，茅台酒正在布局实现更大收益的新供给、新应用。

而茅台冰淇淋销售及i茅台平台的运营，也吸引了一批尚未接触过茅台酒的年轻消费群体，并培养其成为潜在消费人群，创造新的消费需求。

盈利水平继续提升

茅台的合同负债居最近三年的高位，上半年毛利率和净利率分别为为92.1％和51.71％，同比提升0.7pct和1.5pct；其中2022Q2毛利率/净利率为91.8％和49.56％，同比提升0.8pct和0.5pct。

上半年销售费用率2.6％，同比持平，管理费用率6.3％，同比下降0.8pct。经营性现金流净额-0.11亿元，主要受到财务公司客户存款、同业存款等影响；

截至半年度的合同负债96.7亿元，环比增加13.5亿，同比增加4.25亿，合同负债金额达到三年内高位，势能非常充足。

基酒生产扩建稳定推进，酱香喜爱难改

茅台基酒生产和质量保持稳定，产能建设项目稳步推进，茅台酒基酒产量4.25万吨，同比增长12.4％，系列酒基酒产量1.7万吨，同比增长36％；

值得一提的是，2021年全年，贵州茅台完成茅台酒基酒生产为5.65万吨、酱香系列酒为2.82万吨，今年上半年茅台基酒产量已达去年的75.22％。

据统计，贵州茅台现有国内经销商数量为2084家，报告期内减少5家，国外则依然是104家。

对于白酒市场，酱香型、浓香型、清香型最受欢迎，占据了95%的白酒市场，而作为酱香型的王者，茅台得到了最多的青睐。

公募和海外基金齐加仓

在稳健的业绩下，贵州茅台的前十大股东名单中，代表北向资金的香港中央结算有限公司，以及金汇荣盛三号、瑞丰汇邦三号两大私募均对其进行了加仓，而招商中证白酒、华夏上证50ETF两大指数基金则对其进行了小幅减持。

但整体来看，公募基金在今年二季度对贵州茅台为加仓趋势，这也使得贵州茅台取代宁德时代重回公募基金第一大重仓股。

据wind数据统计，截至2022年二季度末，共有2012只公募基金重仓持有贵州茅台，合计持有9490.54万股，相比一季度末增加了73.24万股，合计持股市值约1932.64亿元。

其中，招商中证白酒为持有贵州茅台股数最多的基金，截至二季度末持有529.56万股，持股市值约108.3亿元；易方达蓝筹精选，是持有贵州茅台股市最多的主动权益基金，截至二季度末持有302万股，持股市值约61.76亿元，位居该基金的第四大重仓股。

与国内公募基金不谋而合，海外最大中国股票基金也在6月开始加仓贵州茅台。最新发布的晨星数据显示，安联神州A股基金6月买入贵州茅台，截至6月末的持仓市值达2.61亿美元。贵州茅台已成为该基金的第四大重仓股。

贵州茅台上半年实现营业收入576.17亿元，净利大赚近300亿。茅台的盈利得益于i茅台带动直营渠道放量、基酒勾调和茅台冰淇淋等新供给，以及强大的应付款的控盘能力。

在稳健的业绩下，国内公募和海外基金纷纷看好茅台未来的发展，开始对茅台加仓。