原创比亚迪赚钱多了还钱快了

今年，新能源汽车仍是车市增长的最亮点。作为全球新能源汽车研发和推广的引领者，比亚迪上半年不仅增收、增利，而且应付账款周转率显著下降，但隐患也随之而来。

增收、增利的比亚迪

去年上半年，比亚迪增收不增利。今年上半年，该公司营收、利润双增长。

近期，比亚迪（H股：1211；A股：002594）发布2022年上半年业绩报告。报告显示：上半年公司实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%；归属母公司的净利润35.95亿元，同比增幅206.35%。

去年同期，比亚迪业绩报告显示：2021年上半年公司实现营业收入908.85亿元，同比增长50.22%；归属母公司的净利润11.74亿元，同比增幅-29.41%。

比亚迪营收连年增长，利润同比增速由负转正，赢得专业媒体高度评价。

《证券日报》称：停产燃油车后，比亚迪‘驶’出新速度！半年业绩赶超去年全年。进入收获季的比亚迪，交出了一份成色较足的上半年答卷。

《第一财经》报道：2022年以来，比亚迪的各项业务‘开挂’一般风生水起。新能源汽车方面，销量连续5个月突破10万辆，并且超越特斯拉登顶2022年上半年全球销冠。同时，动力电池装机量稳步攀升，5月在全球动力电池企业装机量排名中超越LG，一跃成为全球第二。

当前，纯电动汽车产业成为规模成本型产业，多数企业都难以跳出这个怪圈，作为行业龙头的比亚迪如何实现了销量与利润齐飞？

纯电动车占比下降

对于比亚迪营收、利润双增长的原因，有媒体认为：这是该公司垂直一体化自研架构带来的红利。

《第一财经》分析称：比亚迪多年来不断打造自己的致胜武器——产业链布局，垂直一体化的业务结构曾使它频遭诟病。如今备受推崇，成为‘唯一一家完全经受住了封锁、芯片短缺和原材料价格上涨的公司’。

从产业链布局看，上述媒体对比亚迪的分析非常客观。而从产品结构调整的角度审视，比亚迪PHEV（插电式混合动力汽车）销量高增长，为其营收、利润增加做出了突出贡献。

比亚迪财报显示：2022年上半年汽车、相关产品及其他产品实现营收1092.67亿元，同比增长130.31%，占营收的比重高达72.55%，较上年同期（52.20%）大涨了20.35个百分点。

同期，乘联会数据显示：2022年上半年比亚迪新能源汽车累计销量为63.83万辆，同比增长318.3%。其中，纯电动车销量为32.35万辆，同比增长246.0%；PHEV销量为31.48万辆，同比增长432.9%。

整体看，比亚迪BEV和PHEV比重从2021年上半年的61.3%和38.7%，转变为今年上半年的50.7%和49.3%。从具体产品看，上半年累计销售13.10万辆的比亚迪宋DM，高配车型指导价突破20万元；累计销售4.87万辆的比亚迪唐DM，价位区间在20万～29万元；累计销售3.22万辆的比亚迪汉DM，指导价22万～29万元。

简言之，比亚迪高价位PHEV比重大幅提升，带动了该公司产品市场销售平均价上涨，一定程度上促进了比亚迪营收、利润双增长。

站在新能源汽车产业发展的视角看，2020年爆发的新冠疫情对全球汽车产业造成巨大冲击。比亚迪的财报反映出，正是从当年开始该公司加速产品结构调整，加大PHEV的投放力度。经过连续两年的努力，今年上半年实现了BEV和PHEV比重均衡。

还钱快了

比亚迪上半年财报发布后，多家媒体认为：该公司基本面非常扎实。然而，事实上随着公司规模的扩张，比亚迪的经营风险也在逐步加大。

从今年上半年财报看，虽然比亚迪期末现金余额高达413.4亿元，为近五年来最高值。但是，该公司上半年应付账款930.9亿元，同样为近五年最高值；现金及现金等价物的净增加额为-84.8亿元，为近五年来最低值。

同时，上半年比亚迪的偿债能力出现下降，该公司流动资产与流动债务的比率为83.8%，为近五年来最低值。专业人士认为：流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，一般应大于200%。

虽然财报数据反映出比亚迪偿债能力有所下降，但也同样反映出该公司的赊账能力增强了。财报显示：2019年上半年～2022年上半年比亚迪应付账款周转率，分别为245.9%、219.5%、193.8%和173.4%。

专业人士指出：比亚迪应付账款周转率逐年下降，该公司较同行可以更多占用供应商的货款，意味着该公司市场地位逐步提升，但同时也要承担较多的还款压力。

整体看，尽管比亚迪在疫情爆发的当年及时进行产品结构优化，不遗余力地推广高价位的PHEV，经过两年努力使得公司经营基本面出现明显改善。但是，该公司负债明显增加意味着，比亚迪并未跳脱电动汽车行业规模成本型行业的怪圈，这是当前产业发展中存在的最大问题。

就企业自身而言，专业人士指出：今年以来，比亚迪靓丽的业绩掩盖了企业发展中存在的问题，而造成这些问题的根本原因，应该是该公司坚持垂直一体化整合的经营路线。始终坚持这一战略，或将导致固定资产太多，资产过重，盈利能力下降。