股市的真正价值是什么？

答主讨厌一切不成体系、不完整、没有逻辑主线的回答

并讨厌一切缺乏中观联系细节支持的宏观叙事，所以先祭出——

长文干货预警！满满的全是干货——

（码四个小时，可以记笔记那种，可惜只能做二级目录）

〇、分析线索

1.研究股票市场在经济体系中的位置

这部分严格界定股市的范围，脱离整体谈股市意义全是耍流氓

2.进而引出股票市场的功能

很顺畅自然，但需要仔细看，看懂了敢保证你比很多金融专业的学生了解更深入，更休提韭菜……

一、股市界定

要知道股市的功能，首先要先知道股市的【现代经济】的定位。

先从宏观经济学的范畴进行分析：在不考虑外部经济的条件下，整个经济体系=生产要素市场+产品与服务市场+同家庭、企业、政府三大经济部门。

产品与服务市场很好理解，广义的生产要素市场包括：土地、劳动力、技术、金融、信息市场。

原本，金融市场确实包括实打实的要素，股权对应着现实所有权，但随着1970年代衍生品市场发展，金融市场越发不能完全包含于要素市场中了。

道理很简单：金融体系中的衍生品市场是个纯粹零和博弈的市场，市场规模几万亿但并不带来现实资本，与实际要素无关。

但这里为了简化，暂且认为金融市场∈生产要素市场

股票市场∈资本市场∈金融市场∈要素市场

金融市场包括什么？笔者根据理解重新将其划定，如图所示：

货币市场是投资期限在一年以内的市场

资本市场期限在一年以上

注：这里不考虑所有衍生品市场。（可不看）

可能会有本专业的人问外汇市场、黄金市场划入货币市场的合理性，这里只是为了简化。1970年代后黄金尽管非货币化，但仍作为各国央行的重要储备；而各国央行手中的外汇储备也是创造国内流动性的手段，故考虑将二者视为广义的货币市场（中国央行目前二者存量巨大，但流量已经不大）

再用一张图表示上面说的

以上，将股票市场在经济体系的位置划定清晰了，以下将展开股票市场的功能。

二、股票市场功能——宏观经济视角

承接第一部分，这里有三个层次：

首先，股票市场作为一个市场，具有一切市场拥有的功能——定价信息功能①、流动性功能②。

其次，作为金融要素市场，对于资金供给方它具有投资功能③；对于资金需求方它具有融资功能④。

最后，它作为要素市场，它具有配置资源的功能⑤。

（一）市场功能——定价、信息和流动性

1.1定价和信息功能

二级市场的股票买卖形成股票价格，在资本市场有效的情况下，价格传递出公司及行业信息，为投资者提供信息；

个股依据权重形成股票指数，后者通常领先经济周期半年，反映出经济信息。

1.2 提供流动性

很好理解，市场为资源持有者提供交易场所。股票资产持有方可以变现，现金持有者可以买入。

这里需要指出一点：适度的投机对于市场是有意义的，因为投机者能为市场提供流动性。二次市场的流动性是一级市场发行的关键，是股票为实体融资的直接渠道之一。

（二）金融市场功能——投融资功能

2.1从融资功能来看：调剂社会资金余缺，聚集资本。

当今，股票市场的融资功能可以通过以下方式提供：IPO、再融资（定向增发与配股）、股票质押融资。

例1：举一个荷兰的崛起的案例

历史上，最早股票交易所是1602年成立的阿姆斯特丹证券交易所。荷兰（尼德兰共和国）当时正经历了近半个世纪的独立战争（1568~1609）。强大的西班牙军队在境内大肆镇压革命，国内百废待兴。

当时，新大陆的发现与远洋贸易的需求刺激了航运业，荷兰国小民寡（具体数据忘了，远远小于英国法国西班牙），股票这一媒介成功集合起市民阶层的财富，这些财富投资于运河、造船。

基础设施的完善、先发优势与供需两旺的市场，使荷兰的航运业首屈一指，时称——海上马车夫。荷兰受益于金融体系的演进与共和的政治体制，荷兰综合国力突飞猛进，海军甚至于1660年烧了伦敦，成功称霸世界（尽管只是一时）。

事实上，荷兰的案例还不够有说服力——因为这只是股票市场的诞生，还没有到其真正大放光彩之时。

例2：美国二次工业革命的例子

二次工业革命中，美国是当之无愧的基建狂魔，运河、铁路系统整合了全国市场，大大降低了交易成本，商品经济的发达刺激社会分工——经济发展的原动力。而这正仰仗金融市场（股票市场和银行信贷市场）

此外，二次工业革命美国领先英法的关键因素是科技研发与应用，金融体系在其中贡献极大，无论是前期的投资，还是将技术引入生产流程。军马未动，粮草先行。

人大财金学院院长、央行副行长陈雨露先生曾提到：

2.2从投资功能来看：财富分配、风险分散

首先是财富分配机制

先声明一下：尽管当代贫富差距的拉大与股票市场相关，尽管中国市场的低效降低了股市的投资功能，但这不可抹杀股票市场的投资意义，分化更应该归咎于不健康的货币政策，而非股市。

在股票市场发展之前，居民部门分享经济发展成果只能通过存款、持有国债的方式。

股票市场的出现，不仅成为调配资源推进经济发展的发动机，还为社会提供了公平的财富机制——与经济增长相适配（甚至更高）

不管散户怎样追涨杀跌，道琼斯指数自19世纪末诞生以来，一百年来持有者分享到了千倍的收益。

在金融体系发展之前，生产资料垄断在封建地主、大资本家手中，普通民众根本无法分享财富，在股票市场成长之后，民众——至少有这样的机会——去分享时代进步的红利。

这里再强调一点：股市不是零和市场！！！能真实分享时代进步的成果！！

然后讲讲风险分散机制

风险分散不太好理解，有人会问：

将股票卖给交易对手，将自身的风险转移到其他人手里，整个世界的风险并没有变呀？

然而，每个人的风险偏好不同，大部分人是风险厌恶者，但另有一群人是风险偏好者。尽管风险总量没变，但风险分散所带来的效用增是增加的。

所以在《与天为敌》中，作者提出一个观点：

（三）要素市场功能——资源配置功能

资本的逐利会驱使资本流入净现值和收益率最高的部门，这会提高资源配置效率，当然市场会短时失效，引起波动。

（但除了市场机制，我们还能寻求什么更好的资源配置办法吗？）

三、股票市场功能——从中观产业链出发

从中观股票市场的产业链条来看，又会引出三大功能：

众所周知，股票市场分为一级市场和二级市场，一级市场为发行市场，直接为上市公司融资；二级市场为流通市场，为一级市场提供退出机制和流动性，这引出——风险投资退出机制⑥

股票市场是社会分工高度发达的产物，公司上市所需要达成的要求需要由一些专业部门服务，包括财务、法务等。这些部门在参与过程中产生——完善公司治理体系功能⑦

股票在二级市场经由投资者持有或转手，投资者不希望自己投资的是垃圾，所以会关注宏观经济、中观行为、微观公司财务与管理以及政治事件等信息，社会治理与自身利益相绑定，这会使公民关注自身利益和经济政治形势的关系，这会带来投资者素养——公民大局意识与民主意识觉醒⑧

细节以下展开：

1.PE、VC

风险投资的退出机制

一个公司在IPO市场前，往往经历多轮融资，所谓天使轮、A轮、B轮、C1、D2轮……

PE、VC等投资机构以股权方式出资，没有向公司索要资本金的权利，只能通过转移股权收回流动性，IPO后在二级市场卖出成为其退出机制。

股票二级市场的存在为风险投资行为提供退出机制，若无股票市场，这些投资行业活力也会受到压抑，那么新技术、新商业模式得不到资金，也往往胎死腹中。

2.券商、会计师事务所、律师——完善公司治理体系、提供制约与激励功能

公司上市过程中，少不了会计师的审核、律师的合规与券商的合规督导。

上市前，公司在早期成长过程中管理不完善（组织架构、财务标准等）在相关群体的督导下变得更科学高效；上市后，券商的跟踪督导也会对企业管理起到制约监督作用（理论上）

相关方对管理架构的标准化与重新整合减少管理问题、提高生产率；上市公司的股权激励机制协调员工、管理层、股东间利益，使公司治理效率提高，减少【代理问题】和内耗。

It does make sense！

3. 公民大局意识与民主意识觉醒

上面对这边进行了基本的阐述，可能有人认为笔者扯淡和发散，这里仅举一例：

1930年代，美国经历了外交上的分离主义，美国民众丝毫不关心世界发生了什么。

以至于1940年6月法国已经亡国、1940年常凯申竭力想赢得美国关注参战也无济于事，直到珍珠港事件后，罗斯福的煽情演讲才使固执的美国人参战。

2017年3月灭总宣布打响贸易战，这不仅会伤害到华尔街的利益，也会伤害到民众的利益——因为居民部门财富与股票指数是绑定的。

如果没有股票市场，中国大妈会关心美联储吗？会了解QE吗？韭菜会知道P/E吗？会知道美俄在中东的博弈对市场的影响吗？

四、股市其他功能

（一）货币创造功能

股权质押：上市公司质押股权给银行，银行出借资金，形成新一轮信用货币创造。2015年的连环质押在2018年连环爆炸……

融资融券：融资信用账户参与M2计量，但这部分只有不到2万亿，无论是存量上与200万亿级别的M2相比，还是增量与万亿的信贷相比都只是沧海一粟，所以不重要。

（二）吸引外资与人民币国际化

回顾历史，美元国际化的关键是在实体领域大宗商品定价权、金融领域有最优质的美元资产池。

道理很简单，中国人民币国际化要想走远，外资必须拥有优良的人民币资产，而股票市场提供了这样一处所在，特别在美元信用每况日下、疫情冲击风景独好的中国，这是人民币国际化的一大契机。

五、总结——一张图

这就是一道完整的金融（学）硕士所能呈现的答案，码字4小时……好累呀……