603977国泰集团：“民爆+军工”未来发展可期

【逻辑阐述】

1、公司主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化,是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一，目前公司工业炸药生产许可能力17.4万吨，其中现场混装许可产能在工业炸药总许可产能中占比达到30%。公司工业雷管产能4,980万发

2、公司控股子公司太格时代是国内轨道交通供电自动化领域最早的开拓者之一，在细分市场具有较强的竞争优势，迄今为止产品已覆盖全国十八个铁路局及近三十个城市的轨道交通，是业内少数几家能够提供300-350km/h高铁产品的供应商之一

3、公司控股子公司国泰利民已于2020年1月取得武器装备科研生产单位保密资格证书，有效期5年

4、公司实控人为江西省国有资产监督管理委员会，具备国资背景，目前公司下属高新技术企业共24家，国家科技型中小企业共21家，省专精特新中小企业总数共16家，省专业化小巨人5家。公司拥有授权发明专利62件，实用新型专利521件，外观专利21件，软件著作权326件

5、在全面推广数码电子雷管政策推动下，公司高位谋划数码电子雷管规划、建设和产能置换工作。目前公司电子雷管产能1630万发，全资子公司新余国泰已完成数码电子雷管二期建设，三期项目进入设备安装调试阶段。2021年7月，公司与上海鲲程合资设立国鲲微电子，年产5000万发芯片模块，以拓展数码电子雷管产业链

6、公司规模较大，现金流充沛，由于销售净利润的提高，公司加大银行贷款，提升公司赚钱的能力，同时加大研发力度，持续提升公司的盈利能力

【投资建议】

公司作为江西省民爆龙头企业，积极推进产业转型升级，形成民爆一体化+轨交自动化及信息化+军工新版图，通过产业协同发展，有望加速业绩释放，增强公司盈利能力，可持续关注