10年暴涨224%的印度股市和债市

 

我们已经从上篇对印度的人口机构、外汇等方面有所了解，本文继续就从一些宏观指标，和证券市场对印度进一步分析。

证券化率

那么印度的证券市场表现如何？交易额和交易量怎样？印度目前最主要的两个交易市场，印度孟买证券交易所（BSE）、印度国家证券交易所（NSE）。孟买股票交易所作为印度的第二大市场，曾经在2005年的成交量在全球排名第五位。国家证券交易所在2005年的交易量，仅次于美国纽约股票交易所和纳斯达克交易所。两个交易所合计上市公司超过7,000家，合计市值超7万亿美元。

我们也可以从一个国家的证券化程度来看一下这个国家的成熟度，截至2020年印度的证券化率为74%。一个国家的证券化率往往和经济发展程度息息相关，低收入国家一般在20%～30%左右，中等收入国家一般在50%左右，市场经济发达的国家，一般在100%左右，也就是股市市值大体与GDP持平。

美国的经济发达程度较高，所以美国证券化率常常在150%以上。而我国经济发展程度不高，但近些年蓬勃发展，现在也处于不低的水平。证券化率的计算，是用一个国家的股市总市值除以GDP。证券化率又被称作巴菲特指数。巴菲特认为：证券化比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在玩火。

作为新兴市场国家，印度证券化率75%仍然不算高，有很大的上升空间，未来证券市场的发展潜力较大。

市场表现

近些年来，印度指数收益表现很是亮眼。印度孟买敏感指数（SENSEX）近十年收益率224.03%；印度漂亮50指数（Nifty 50），涵盖金融、能源、汽车、传媒、电信等14个行业共50家印度最具代表性的上市公司，也有213.62%的收益，仅次于美股纳斯达克100指数。相较之下，沪深300、上证50指数就逊色了很多。

上市公司数量与规模变化

但是由于近些年的大幅上涨，印度股市的估值看似要比A股高些，但与自身历史比较，目前印度股市估值并不高，甚至市盈率还在近2年低位徘徊。再说由于有强劲的经济增长作支撑，以及盈利质量很高的上市公司，估值水平高些并不见得是坏事。

债券市场和宏观杠杆率

新兴市场的又一个共同特征是利率高企，因为存款不足资本积累不足。目前印度存款、贷款规模分别只有中国的15%和5%左右，但十年期国债收益率高达7.15%，表面上印度国债是由于供过于求，通胀率较高导致的，但这也正是印度借贷需求强劲、经济强劲的一个侧写。

目前印度国债余额1万亿美元左右，国债占整个债券市场比例相对较高，60%以上，一定程度形成对民营企业借贷的挤出，印度公司债仅占债券市场总规模的30%左右。

近年印度央行也为压低市场利率不遗余力——上一财年印度央行购买了2.2万亿卢比的债券。但仍有花旗分析师预计，该收益率年底可能会升至8%。

印度信贷市场总规模偏小，且债券规模明显低于银行贷款规模。但印度的宏观杠杆率还比较低（74%），相较西方发达经济体而言，没有那么庞大的债务，经济上涨拖累较小。印度债券市场增长潜力巨大，市场前景广阔。