国金证券：给予中兴通讯买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《经营稳健向好，新业务发力》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为24.14元。

中兴通讯(000063)

业绩简评

公司 8 月 26 日发布 2022 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入598.18 亿元，同比增长 12.71%； 归属于上市公司股东的净利润 45.66 亿元，同比增长 11.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润37.25 亿元，同比增长 65.83%。 业绩略超预期。

经营分析

经营稳健向好，利润逐步释放。 上半年公司实现营收增长 12.7%，与 Q16.4%增速相比 Q2 增长加速。 公司实现扣非归母净利润 65.8%增长，进一步确认了 2021 年以来的盈利上升趋势。 分业务看，公司运营商、政企和消费者业务均实现双位数同比增长。 受益于海外 5G 建设向发展中市场扩散及国内5G 市场份额持续提升，在运营商资本开支保持平稳的背景下，公司运营商业务仍实现了 10.5%增长。 政企业务受益于行业数字化加深和公司竞争力增强，同比增长 18.3%。 消费者业务表现平稳，同比增长 16.5%。

核心优势稳固，新业务发力。 报告期内，公司研发投入营收占比达到了17.0%,同比提升了 0.6PP。 传统网络市场，在 5G 网络、千兆光纤网络和5G 承载网方面，公司进一步实现了格局优化。同时，在双碳、数字经济、东数西算等背景下，公司发力服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等新业务， 第二曲线业务发力收入同比增长近 40%。

步入新成长阶段。 在全球运营商资本开支保持平稳的大背景下，公司全球份额未来仍存在较大提升空间，预计公司运营商基本盘收入仍将保持高于行业增速增长。 同时，伴随产业数字化加速， 公司依托在通信领域积累多年的ICT 能力，第二业务曲线能力价值有望被市场逐步认可，公司将开启有质量的增长新阶段，市场估值中枢有望逐步上行。

盈利调整及投资建议

预计公司 22-24 年归母净利润分别为 93 亿元/116 亿元/137 亿元。看好公司在全球和国内设备商市场份额扩张的同时，实现第二曲线业务的快速增长，给予 22 年 31 倍 PE，目标价 60 元，重申买入评级。

风险提示

5G 商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.12亿，根据现价换算的预测PE为13.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）