巴菲特的选股神器：ROE

 

有没有一个指标帮我们快速判断谁是好公司？

答案是有的，ROE就是这样的一个指标，今天我们一起来学一学。

1988年夏天，当时美股刚经历了崩盘不久，可口可乐公司股价从高点下跌了25%。随后不到一年时间，巴菲特总共花了10亿美元买了可口可乐7%的股票，这是当时巴菲特最大的一笔投资，花了他三成资金，自此巴菲特从可口可乐公司的忠实粉丝变成了公司的重要股东，而这一变就是30年。

至今为止，巴菲特没有卖出一股可口可乐公司的股票，对可口可乐公司的长期持有坚定看好，让巴菲特当初投资的10亿美元如今已经超过了200亿美元。要是再算上分红，年化收益率超过12%。

最近几年大家开始担心喝碳酸饮料不利于身体健康，可口可乐公司的收入也受到了影响，不过巴菲特倒不是很担心，他在2017年股东大会上表示，可口可乐公司遇到了一些挑战，但它依然是非常好的生意。30年前有很好的投资回报率，未来也是如此。

这里提到的资产回报率是巴菲特选择企业最看重的财务指标，准确的名字叫做净资产回报率，英文叫做ROE。

巴菲特曾经说过，如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，ROE等于净利润除以净资产，净资产可以理解为股东的投入，所以roe反映的是股东投入资金之后，公司能给股东带来多少回报？

比如，老王拿100万开了家网红公司亲自直播带货，这100万就是公司的净资产。

第一年大家对直播比较陌生，公司的利润只有2万，第二年直播热起来了，大家也很喜欢老王憨憨的形象，公司利润达到了10万，第三年太多人加入直播大战，李佳琦薇娅这种颜值当道的横空出世，老王的直播没人看了，公司利润变成了1万，假设老王公司的净资产一直为100万，那么前三年的roe分别为2%、10%、1%。

这三年老王没日没夜的直播，发际线往后挪了5厘米，但他的公司只赚了13万。老王想了想，前些年买银行理财投100万，每年5%的利息，三年算下来还能赚15万，干这直播收益率太低了，公司卖了。

老王的故事告诉咱们，作为股东，roe高的公司更有价值，我们买股票的时候应该挑选roe高的公司，摒弃roe低的公司。

roe高低具体要怎么看？按照巴菲特的观点，那些roe能常年稳定在15%以上的，多数都是很好的公司，要是超过了20%，更值得关注。

反之，如果一家公司的roe常年小于5%，比银行利率还低，它的投资价值不大， roe尽管可以看作是巴菲特的选股神器，但其实老爸一开始并没有这么看重roe，这还要归功于他的好搭档，大名鼎鼎的查理芒格。

用老巴自己的话说，一开始我习惯找到那些价格低于自身价值的烂公司，就像捡烟蒂一样，到处寻找还能抽一口的烟蒂捡起来，抽一口扔掉，再寻找下一个，这种方式能赚钱，但是赚不了大钱。

后来是芒格告诉我，时间是好生意的朋友，烂生意的敌人，投资那些便宜的烂公司，不如用合理价格投资那些好公司，这个观点直接让我从星星变成了人。

悟到了这个真理之后，投资战场上巴菲特就如同开了挂，几乎每隔十几年都至少会有一次重大的胜利，雪球越滚越大。

70年代重仓买入了华盛顿邮报，就是那家曝光了水门事件，让尼克松总统下台的报纸公司。巴菲特当时花了1,000万美元，最终这笔投资变成了20亿美元，盈利超过200倍。

80年代投资可口可乐10亿美元，变成了如今的200亿美元。

90年代投资美国运通全球最大的旅游服务金融投资公司，它最有名的就是旗下的百夫长黑金卡，世界公认的卡片之王。美国运通这笔投资让巴菲特获利超过200亿美元。

最近20年巴菲特又把目光投在了保洁和苹果身上，获利也都超过百亿美元。回顾巴菲特一系列的成功操作，你会发现这些公司roe都是又高又稳定，无一例外。

早年的华盛顿邮报，可口可乐和美国运通25亿长期都超过了25%，甚至有时候会达到30%。最近的保洁苹果虽然没有那么高，但也都维持在20%以上。

可见长期高roe几乎可以等同于股价上涨。其实这背后的道理很容易理解，roe高本质上是公司竞争力的一种体现，很可能意味公司已经建立了足够强大的护城河，这种护城河可以挡住竞争对手的进攻，让公司一直在安全的堡垒里舒服的挣钱。

说到这里也许有朋友质疑，巴菲特美国人投资赚钱的也都是美国，在中国这招可行吗？很管用。

最近10年每年ROE都大于20%的公司，一共有13家，平均涨幅超过700%。远超所有指数。这里边多数都是我们非常熟悉的公司，恒瑞、茅台、美的。

现在你肯定能发现，支撑公司高ROE的是企业强大的竞争优势。比如恒瑞医药，它最大的优势就是研发领先，药品研发耗时耗力，三期临床试验一个都不能少，也就是说先跑的公司很难被追上，等待研发结束，药品上市领先优势会进一步扩大。因为医生病人习惯了一个牌子的药之后，是不会轻易的换别的牌子。

当然要是ROE一开始没那么高，但是一直稳步上涨，这样的公司也是非常有投资价值，ROE上涨，通常表明公司竞争力变强，这个时候利润收入很容易上涨，股价也会同步。

比如中顺洁柔它的主要产品就是咱们平常用的生活用纸，这几年需求旺盛，公司的OA从2017年的12.3%上涨到2020年的19.9%，股价上涨超过2.7倍。

最后咱们做个总结。Roe是选股最好用的指标，简单直接roe长期稳定，高于15%的公司多数经营状况不错，未来股价上涨的机会较大，要是再高于20%，那真是非常少见。

不要犹豫，直接纳入自己的股票池备选池，若常年低于5%，这样的公司就应该放弃。

找到那些roe高的公司是第一步。第二步应该去理解公司背后的竞争优势。若公司ROE常年很高，同时竞争优势又很突出，不容易变弱，这种公司是非常值得投资的。