【朝闻国盛0818】热点扩散延续，半导体成交拉升

 

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王程锦   分析师  S0680522070004      wangchengjin@gszq.com

流动性继续向宽，小票扩散行情延续，交易重心向半导体倾斜。宏观流动性宽松延续，各期Shibor持续回落，短期利率和国债利率低位震荡，但增量资金入市延续弱势，外资与两融贡献增量但以回流为主，1000ETF集中发行过后，基金新发也趋于缩量；市场情绪低位有所回升，外资交易盘、杠杆情绪和股民情绪均小幅抬升；交易重心继续向TMT扩散，半导体成交占比明显抬升，汽车成交占比回落居多，光伏、半导体相关细分行业成交占比普遍维持历史高位。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。

※【固定收益】读懂中国财政—系列报告合集-20220817

赵增辉   分析师  S0680522070005      zhaozenghui@gszq.com

财政是国家治理的基础。而我国的财政体系是复杂的，涉及中央、地市、区县等各级财政、涉及一般预算、政府性基金、国有资本经营预算以及社保等各类预算，同时财政政策还会通过带有财政属性的机构发力。因而，认识我国财政体制不仅需要深度，而且需要广度。

风险提示：统计口径有偏差。

※【传媒】博纳影业（001330.SZ）-主旋律电影扛旗者，登陆A股开启新篇章-20220817

顾晟   分析师  S0680519100003    gusheng@gszq.com

吴珺   分析师  S0680521010001    wujun@gszq.com

公司以电影发行为起点，历经20年已完成电影全产业链布局。博纳影业于1999年创立，累计出品影片超过 250 部，累计总票房超过 600亿元，出品《长津湖》《中国医生》《红海行动》等优质影片。公司主营电影的投资、发行、院线业务。2017-2019年公司营业收入CAGR为24.90%。2020年受疫情影响营业收入下降，2021年营收已恢复疫情前水平。公司创始人于东合计控制博纳影业 28.09%的股份，是公司的实际控制人。其他持股人包括张涵予、黄晓明、章子怡等明星股东和其他投资机构。

风险提示：新冠疫情的不利影响、影视作品不被市场认可、税收政策变化&税收秩序规范风险

※【电子】华海清科（688120.SH）-国产CMP设备龙头，营收业绩放量高增-20220817

郑震湘   分析师  S0680518120002     zhengzhenxiang@gszq.com

佘凌星   分析师  S0680520010001     shelingxing@gszq.com

刘嘉元   研究助理  S0680120120006     liujiayuan3409@gszq.com

国产CMP设备龙头，打破海外垄断。2021年全球半导体设备市场规模创1026亿美元新高。全球领先的晶圆代工厂将在2021~2023年之间进行大规模的半导体设备投资，当前的行业热潮有望成为新一轮产业跃升的开端。中国大陆CMP设备市场规模第一，海外应材、荏原合计占比超90%。华海清科CMP设备加速导入客户，逐步放量。们预计公司将在2022年至2024年实现收入18.6/28.2/33.8亿元，归母净利润4.1/6.8/8.7亿元，对应当前估值89.1/52.8/41.7x，首次覆盖给予买入评级。

风险提示：国产替代进展不及预期、全球贸易纷争影响、下游需求不确定性

※【电子&电新】宁德时代（300750.SZ）-宁德出海，星辰大海-20220817

郑震湘   分析师  S0680518120002      zhengzhenxiang@gszq.com

王磊   分析师  S0680518030001      wanglei1@gszq.com

钟琳   分析师  S0680520070004      zhonglin@gszq.com

出海加速，全球战略布局持续大步迈进。产品矩阵降维打击，决胜战略制高点。宁德时代市占率领先，积极布局产能。欧美储能市场星辰大海，大水养大鱼，宁德出海不仅动力电池。展望公司三大拐点：1、行业格局优化。2、宁德产品矩阵高中低端全系具备降维竞争能力。3、公司经营拐点，碳酸锂传导机制形成及成本优化公司加大对上游参股控股，保证供应链安全。预计公司2022E/2023E/2024E归母净利304.57/501.67/751.36亿元，对应PE 41.36/25.11/16.76 x 。维持买入评级。

风险提示：原材料价格波动及供应短缺，市场竞争加剧，新品及技术开发验证不及预期。

研究视点

※【计算机】全球科技巨头布局虚拟电厂，成熟商业模式加速落地-20220817

刘高畅   分析师  S0680518090001      liugaochang@gszq.com

Tesla与公用事业公司合作开展虚拟电厂项目，通过聚合其客户的Powerwall，在区域电力短缺时向电网输送电能，每度电可获得补偿2美元。

虚拟电厂可通过资源聚合与调度优化，弥补传统电网的不足，有效弥合电力供需的矛盾，在我国有较大需求。

从海外成熟模式看，虚拟电厂运营的收益主要来自电力交易，未来我国电力市场建设推进，将加速商业模式的落地。

投资建议：看好国内具备聚源聚合能力、同时在电力供需两端具备深厚Know-how和技术积淀的公司，如朗新科技、远光软件、国能日新、南网科技。

风险提示：行业竞争加剧，宏观经济风险，政策推进不及预期

※【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-Q2业绩增长提速，订单稳定性好于行业-20220818

鞠兴海   分析师  S0680518030002      juxinghai@gszq.com

杨莹   分析师  S0680520070003      yangying1@gszq.com

侯子夜   研究助理  S0680121070015      houziye@gszq.com

投资建议。公司是运动产业链制造龙头公司，产能持续放量，长期看伴随客户订单资源倾斜，业绩有望快速增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为33.8/40.9/49.3亿元，对应2022年PE为21倍，维持买入评级。

风险提示：疫情反复波动影响需求；产能扩张、产线改造不及预期；外汇波动风险。

※【商贸零售】爱婴室（603214.SH）-多因素驱动收入高增，盈利能力改善-20220818

杜玥莹   分析师  S0680520080008      duyueying@gszq.com

毕筱璟   研究助理  S0680121030013      bixiaojing@gszq.com

投资建议：公司为口碑、产品组合调整能力、效率优势突出的母婴连锁龙头。当前短期疫情有所扰动，处于门店调整、并购整合阶段，顺应趋势转型，盈利能力有所影响。预计2022/2023年归母净利润分别为1.01/1.14亿元，EPS为0.71、0.81元/股，当前股价对应PE分别为25/22倍，维持公司增持评级。

风险提示：1）疫情严重影响消费致使展店长期不及预期；2）上海地区同店长期大幅下滑；3）供应链优化不及预期；4）行业竞争严重加剧。

※【汽车】爱柯迪（600933.SH）-业绩符合预期，盈利能力环比改善-20220818

丁逸朦   分析师  S0680521120002      dingyimeng@gszq.com

刘伟   分析师  S0680522030004      liuwei@gszq.com

公司2022H1实现营业收入18.33亿元，同比+16.66%；归母净利润2.13亿元，同比+7.51%。汇兑收益+成本下行带动Q2毛利率环比改善，业绩符合预期。新能源订单占比持续提高，产能释放在即。上调2022-2024年归母净利润预测至5.05/6.75/8.34亿元，对应PE分别为31/23/19倍，维持买入评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，汇率及海运费波动风险，新工厂产能利用率不足风险。

※【计算机】四维图新（002405.SZ）-各项业务均获进展，智芯带动总体营收增长-20220818

刘高畅   分析师  S0680518090001      liugaochang@gszq.com

孙行臻   研究助理  S0680122020018      sunxingzhen@gszq.com

公司发布2022年半年度报告，实现营业收入13.68亿元，同比增长14.22%；实现归母净利润-0.35亿元，去年同期-0.56亿，同比减亏。智芯业务39.3%增长带动总体营收增长，销售回款增加促进经营净现改善。

汽车智能化趋势明确、市场空间巨大，高精度地图天然具有高壁垒，公司作为国内地图导航龙头，具备强先发优势及技术优势，我们预计公司2022~2024年实现营业收入37.26/45.47/54.89亿元，实现归母净利润1.60/2.05/2.59亿元。维持买入评级。

风险提示：技术迭代及研发投入不及预期的风险；汽车半导体供应链紧张的风险；关键假设可能存在误差的风险。

※【教育】传智教育（003032.SZ）-2022H1运营效率显著提升，疫情影响下业绩逆势增长-20220817

鞠兴海   分析师  S0680518030002      juxinghai@gszq.com

孟鑫   分析师  S0680520090003      mengxin@gszq.com

李宣霖   分析师  S0680522040001     lixuanlin@gszq.com

投资建议。公司为我国IT培训龙头，通过强大的教研+教学+产业网络，持续打磨课程产品，积淀优良口碑，2022上半年疫情背景下实现利润端逆势亮眼增长，后续有望通过布局学历教育进一步驱动增长。根据2022中报，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测至1.74/2.16/2.52亿元（原1.07/1.69/2.33亿元），同增126.8%/24.0%/16.5%，对应EPS 0.43/0.54/0.63元，现价对应PE 35/28/24X，维持买入评级。

风险提示：疫情或影响学员参加培训意愿；市场竞争加剧风险；IT培训需求下降风险；拓展过程中公司业绩不达预期。

※【海外】华润啤酒（00291.HK）-上半年业绩稳健增长，看好后续复苏态势-20220817

朱若菲   分析师  S0680522030003      zhuruofei@gszq.com

夏君   分析师  S0680519100004      xiajun@gszq.com

2022H1调整后归母净利同比增长20%。销量保持韧性，次高端及以上稳步增长。近期成本压力有所缓解，推动降费提效。短期，疫情缓和叠加高温提振需求。长期，结构升级与效率提升持续驱动盈利释放。我们预计公司2022-2024年调整后归母净利为42.1/54.2/66.1亿元，同比增长18%/29%/22%。公司高端化战略清晰，结构升级带来业绩释放，对应2023年35x PE，维持买入评级。

风险提示：疫情反复超预期风险，中高端市场开拓不达预期风险，区域市场竞争加剧风险，原材料包材等成本涨价风险等。

※【海外】京东方精电（00710.HK）-中报业绩超预期，车载屏龙头持续受益多屏及大屏趋势-20220817

夏君   分析师  S0680519100004      xiajun@gszq.com

刘澜   分析师  S0680522030006      liulan@gszq.com

投资建议: 我们预计京东方精电2022-2025年总收入约112/146/186/230亿港元，同比增长45%30%/27%/24%，归母净利约6.1/8.5/11.5/15.1亿港元，同比增长86%/39%/36%/31%。基于20x 2023e P/E，维持买入评级。

我们看好座舱显示屏的多屏化、大屏化等创新趋势持续推进。我们预计京东方精电将成为受益于这一趋势的车载显示霸屏者。

风险提示：车载显示大屏化及多屏化需求不及预期，车载显示赛道竞争超预期，面板市场价格不及预期或成本超预期。

※【建筑材料】伟星新材（002372.SZ）-同心圆产品收入高增，境外市场开拓顺利-20220817

沈猛   分析师  S0680522050001      shenmeng@gszq.com

陈冠宇   研究助理  S0680122080012      chenguanyu@gszq.com

公司发布2022年半年报。报告期内公司实现收入25.02亿元，同比增长4.83%，实现归母净利润3.65亿元，同比下滑11.8%。其中公司单Q2实现收入14.96亿元，同比增长0.39%，归母净利润2.48亿元，同比下滑17.68%。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.29、17.12、19.71亿元，三年复合增速17.24%，对应PE分别为22X、18X和16X，维持增持评级。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；新业务拓展不及预期风险。

※【电子】韦尔股份（603501.SH）-公司短期业绩承压，且待库存拐点-20220817

事件：韦尔股份发布2022年半年报，受消费电子、PC等需求疲软影响，Q2公司业绩承压，营收及扣非净利润环比下滑。库存拐点即将到来，供应链转移有望降低代工成本;智能手机新品发布产品结构有望优化;汽车领域新品迭出;其他业务持续增长;盈利预测及投资建议：公司业绩短期承压，看好未来库存拐点到来、新品量产等因素驱动公司业绩重回正轨。预计2022-2024年扣非归母净利润分别32.8/55.7/76.7亿元。考虑到公司2022年H1业绩不及预期，以及公司2022H2库存以及产品端仍然承压，我们下调全年业绩预期，下调评级为增持评级。

风险提示：下游需求不及预期，新产品研发进展不及预期。

※【计算机】中科曙光（603019.SH）-22H1业绩持续高增，信创核心领军价值仍被低估-20220817

事件：8月17日，公司发布2022年半年度业绩快报，实现营业收入50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.82亿元，同比增长36.87%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长45.81%。

22H1营收及利润持续高增，信创核心领军成长性彰显。

根据关键假设，我们预计2022-2024年营业收入分别为130.68亿、151.90亿及175.95亿元，归母净利润分别为15.15亿、19.59亿、24.60亿元。对应2022年PE约为28x，估值位处历史底部、性价比突出。维持买入评级。

风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧

※【海外】微盟集团（02013.HK）-业务温和复苏，推动提效优化-20220817

夏君   分析师  S0680519100004      xiajun@gszq.com

朱若菲   分析师  S0680522030003      zhuruofei@gszq.com

疫情短期扰动，2022H1收入增速放缓、亏损扩大。订阅解决方案：6月以来逐步恢复，大客化持续推进。商家解决方案：疫后广告逐月复苏，提升TSO全链路营销服务能力。推动提效优化，目标2023年下半年盈亏平衡。维持买入评级。我们预计公司2022-2024年收入达20.3/25.1/30.0亿元，同比增长-24%/24%/19%，调整后归母净利润为-8.6/-4/0.6亿元，维持买入评级。

风险提示：SaaS付费商家数不及预期；广告需求不及预期；销售费用超预期；互联网监管带来行业环境不利变化风险；疫情反复超预期。

※【通信】中国电信（601728.SH）-B端业务加速成长，营收利润皆超预期-20220817

邵帅   研究助理  S0680120120007      shaoshuai@gszq.com

投资建议：维持买入评级，我们预计公司2022/2023/2024年收入4819/5253/5673亿元，归母净利润284/306/326亿元。随着股息率上升、公司经营拐点向上，公司估值空间有望进一步打开。

风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧。