我对投资军工企业的一些看法

 

之所以关注军工股，是因为预判未来的3-5年，世界局势将持续动荡，逆全球化带来的zz风险上升，各国的军费开支将比以往有大幅度倾斜，特别是我们国家的周边，海峡两岸爆发进一步冲突的可能性在上升，因此了解和布局军工行业，有很大的意义。

军工的上市企业，多年来呈现估值偏高的特点

我想这与军工的商业模式有关，军工订单受多方面因素的影响，尤其是国与国之间的关系，地缘zz，多边贸易等等，订单具有突发性，不可持续性，因此在评价一家军工企业的时候，不能简单的用DCF估值，因为未来自由现金流完全无法预估，那么该怎么下手呢？

先来看看，军工企业有什么优势吧

垄断性，进入门槛高，供给端竞争格局清晰军费开支持续增长，需求端比较稳定，逆周期性某些领域可以全球化布局，比如无人机，可以卖到全球其他国家

劣势：

订单不可预测，受zz影响大研发支出大，需要不断投入信息披露不透明不容易估值

看完各大研报，以及公司年报和招股书，有几个问题无法解决：

公司无人机产品的价格优势，没有看到披露；军工企业因为涉密，导致很多信息无法详细披露，投资者了解有限；估值都偏高；军工订单，受地缘zz影响较大，那么军工企业，是不是不能单纯看估值，更多是地缘zz的催化？无人机市场未来的前景广阔，既可以军用，也可以民用，而且进入壁垒较强，竞争格局比较清晰，需求增长比较肯定；中无人机比航天彩虹更加纯粹，后者还有新材料的业务，营收占一半；中无人机这几年的增速迅猛，是否因为上市？

观典防务这类的细分无人机市场，禁毒领域，在一定的范围内可以自洽，但如果大疆和海康结合来打这个市场，我觉得是没有胜算的。隐形冠军，应该是只有我能做，独家经营的为最好，或者别人来做不划算因为我的成本最低。

很多企业是为了赚更多的钱来的，军工企业很明显，这部分的比重相对来没这么高，军工企业的上市，更多的是融资需求；在资本市场上融更多的钱，用于发展我们的国防事业。

看了几家军工上市企业，融资的金额远远大于分红的金额，股东回报较低。

更不容易的是，军工企业的信息披露较差，我没找到更好的为军工企业估值的方法，因此我决定暂时放弃。