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国元策略丨A股观察及估值追踪周报0813

2022-08-31 06:47:34 来源：互联网

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周频数据时间：2022年8月8日-2022年8月12日

//A股表现及风格观察

全球权益资产：全球权益资产普遍上涨，恒生指数、新加坡海峡指数表现不佳出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨1.5%和1.2%，德国DAX及法国CAC40分别上涨1.6%和1.1%；港股下跌0.1%，美股SPX上涨3.3%。

大类资产横向对比：大类资产普遍上涨，美元指数出现回落。股：沪深300和上证指数周涨幅为0.8%和1.5%，创业板指上涨0.3%；债：国债、企业债涨幅分别为-0.0%和-0.1%，较前期基本不变；商：农产品上涨2.0%，金、铜、油分别上涨1.5%、3.6%和3.3%；外汇：美元指数下跌0.8%。

风格：市场风格来看，基于权益资产整体下跌，各类风格大多呈现周度上涨，其中周期风格涨幅最大，涨幅为+3.0%，较前值+5.4%。

大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为+2.2%，大盘和中盘指数表现略弱，分别为+0.8%和+1.2%。

一级行业：周度表现中，煤炭（+8.5%）、石油化工（+6.9%）、综合（+5.0%）行业表现相对较好，位居前三；农林牧渔（-1.9%）、汽车（-0.5%）、计算机（+0.1%）表现相对较差，排名居后。

//估值跟踪

【主要指数估值变化】

估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于17.83，较上期上涨0.31，各主要指数估值出现不同程度走强。其中，创业板指估值上涨居前，上涨0.58；其他估值上涨偏弱。

历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为26.8%、44.6%、31.1%和48.7%，较前值有所上升。

【相对估值对比】

成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现下跌，截至8月12日，创业板指/沪深300相对市盈率为4.33，较前值下跌2.29%；创业板指/沪深300相对市净率为4.25，较前值下跌0.36%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。

【细分行业估值分位】

PE（TTM）：截至8月12日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔（97.7%）、汽车（90.9%）和综合（80.5%）；市盈率分位数最低的行业分别是银行（0.6%）、医药生物（5.3%）和银行（5.6%）。

PB（LF）：截至8月12日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备（74.1%）、食品饮料（72.9%）和汽车（70.4%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（0.00%）、房地产（0.4%）和非银金融（0.9%）。

【不同板块估值分位】

板板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。

//风险溢价

截至8月12日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.89、5.49和-0.83，较前值有所下降，市场风险偏好上升。

对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。

//风险提示

疫情扩散超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。

报告正文

01A股表现及风格观察

1.1全球权益资产观察

全球权益资产普遍上涨，恒生指数、新加坡海峡指数表现不佳出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨1.5%和1.2%，德国DAX及法国CAC40分别上涨1.6%和1.1%；港股下跌0.1%，美股SPX上涨3.3%。

1.2大类资产横向对比

大类资产普遍上涨，美元指数出现回落。

股：沪深300和上证指数周涨幅为0.8%和1.5%，创业板指上涨0.3%；

债：国债、企业债涨幅分别为-0.0%和-0.1%，较前期基本不变；

商：农产品上涨2.0%，金、铜、油分别上涨1.5%、3.6%和3.3%；

外汇：美元指数下跌0.8%。

1.3 市场风格

市场风格来看，基于权益资产整体下跌，各类风格大多呈现周度上涨，其中周期风格涨幅最大，涨幅为+3.0%，较前值+5.4%。此外，金融、消费、成长和稳定风格周度涨跌幅分别为+1.7%、+0.6%、+1.5%和+2.2%。

1.4 大中小盘观察

大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为+2.2%，大盘和中盘指数表现略弱，分别为+0.8%和+1.2%。

1.5 一级行业观察

以申万一级行业为例，周度表现中，煤炭（+8.5%）、石油化工（+6.9%）、综合（+5.0%）行业表现相对较好，位居前三；农林牧渔（-1.9%）、汽车（-0.5%）、计算机（+0.1%）表现相对较差，排名居后。

行业涨跌幅周频变化来看，煤炭周涨跌幅较前值上涨较多，为+12.2%。

02估值跟踪

2.1 主要指数估值变化

历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为26.8%、44.6%、31.1%和48.7%，较前值有所上升。

结合历史走势，其一，目前万得全A指数和创业板指均处于估值水平均值下方，且接近均值的位置，均值视角下A股主要指数估值仍位于低位；其二，以2010年为起始，动态追踪估值历史分位，观察可见目前万得全A和创业板指估值历史分位分别为47.4%和48.6%（2022.8.12），较4月末伴随指数估值修复，历史分位有所上升，且走出了估值分位下行区间，图形呈反转之势。