比亚迪——一家全能公司？

 

一、主要股指/板块涨跌幅

截至收盘，上证指数涨0.21%，报3525.60点，深证成指涨1.23%，报14472.37点，创业板指涨2.01%，报3188.59点。香港市场方面，恒生指数涨0.43%，报28558.59点。

指数午后高位窄幅震荡，创业板指涨超2%，光刻胶、华为海思等板块活跃，第三代半导体板块崛起，猪肉、种植业与林业板块走弱，采掘服务全天较萎靡，两市个股涨多跌少，涨停股超70家，赚钱效应较好。

二、王传福的历史

6月9日晚，在2021年亚布力中国企业家论坛上，比亚迪董事长王传福进行了分享。会上，王传福强调了把新能源汽车市场做大的重要性：造车新势力也好，做平台的也好，做手机的也好，进来（造车）之后造电动汽车。中国电动汽车的市场渗透率仅是12%，其实我们需要他们进来，把90%属于燃油车的蛋糕，利用做手机的流量、做手机的粉丝，还有一些平台商利用它的流量和生态进来，说服大家不要买燃油车，都来买电动汽车。这个蛋糕不就变大了吗？大了以后该切多少就看谁的技术（好）。

此外，当被主持人问道：顺便问一下，比亚迪会造手机吗？王传福表示，华为的手机大部分是我们造的。 你用的是谁的？华为的，是我们造的。华为的金属框90%都是我们造的，代工就是整个加工组装也是我们做的。王传福说。当这些话语出来后，网友都炸锅了，在第二天下午，王传福称华为手机是比亚迪造的的话题冲上微博热搜，评论区一片哗然。

但事实上，如果对比亚迪有一定了解的话，可能就没那么惊讶。比亚迪的创始人王传福出身于一个农民家庭，很小的时候就被父亲灌输了：需要什么就自己造，自己生产比高价买来的更靠谱的思想。而王传福一直致力于研究电池，在深感中国电池的落后，他决定辞职创业，和表哥借250万成立比亚迪，当时的国内的电池主要来源于日本的进口，而日本电池产业已经进入了机械流水化生产，资金不足以建生产线的情况下，王传福将机械化的流程拆解成一个个人工工序，利用当时低成本的人工来生产，而后王传福用自己低成本的产品吸引了大霸，大霸也毫不犹豫地将三洋的订单转给了比亚迪。而后的几年，比亚迪依靠自身过硬的技术和低成本，吸引了飞利浦、松下、摩托罗拉等著名企业与之合作，而他也慢慢成为了当时充电电池的龙头之一。2003年的时候，比亚迪准备收购濒临破产的秦川汽车，决定进军汽车行业，虽然遭到强烈的反对，但最后王传福还是坚持下来了，而后来的比亚迪也不负众望，努力造车，在汽车行业上面取得了很好的成绩，特别是新能源汽车方面。回到现在，目前的比亚迪，已是从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域的一家集团式公司，影响力和当时相比，已是不可同日而语。

三、比亚迪的主营业务

经过了二十多年的发展，比亚迪的业务布局已经涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，且作为全球新能源汽车研发和推广的引领者，比亚迪现已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全动力产品体系，从电池、电机、电控到各大集成化系统，掌握了新能源汽车产业链的核心技术，用雄厚的技术积累、领先的市场份额，奠定了比亚迪于全球新能源汽车领域的行业领导地位。

2020年，比亚迪实现营业收入1565.98亿元，新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务营收839.93亿元，占比53.64%；手机部件及组装的营收为600.43亿元，占比38.34%；而二次充电电池收入则为120.88亿元，占比7.72%；目前比亚迪还在积极拓展自己的业务。

相较于2019年，2020年的总营业收入和汽车收入都有所增长，主要还是受益于新能源车的高景气度。

根据中国汽车工业协会的数据，2020年全年累计汽车产销量分别为2,522.5万辆和2,531.1万辆，同比下降2.0%和1.9%。事实上，汽车年销量开始进入低速或者负增长已经是大多数人的共识，但是作为未来汽车发展新趋势的新能源汽车将仍会继续维持较为快速的发展。2020年国内新能源汽车产销量实现逆势增长，均创历史新高，全年产销分别为136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5%和10.9%。在新能源汽车全面发展的浪潮下，随着国内疫情得到稳定控制，新能源汽车产销量逐渐回暖，作为国内新能源汽车的一哥，自然能够吃上一口汤，在全球新能源汽车销量排行榜上面，比亚迪也是竞争力十足。

四、比亚迪的优势

4.1 掌握了大部分核心技术

作为全球新能源汽车领先者，国内新能源汽车的一哥，在汽车领域，比亚迪产品体系已覆盖到传统燃油、混合动力、纯电动车全动力产品体系。而且，比亚迪从电池、电机、电控到IGBT，掌握了新能源汽车产业链的大部分核心技术，这也就是比亚迪的优势。

受父亲的影响和王传福自身对比亚迪的发展定位情况来看，比亚迪坚持走的是垂直整合的路线，什么东西都是自己造，想要掌握汽车产业链的主要核心。所以这就造成了传说中比亚迪生产汽车的时候可能只需要采购钢铁、轮胎和玻璃的现象，而事实上，玻璃比亚迪自己也可以生产。

因为选择了这样的企业发展路径和模式，比亚迪必须支出高额的研发费用，而且因为这很大部分的重要汽车零部件都是自己使用，所以会造成成本相对较高的情况。除此之外，还有一个原因，作为新兴的新能源汽车，在技术突破和创新方面肯定需要发力，那研发费用自然会一直增加。

在行业初创期或者导入期，比亚迪这种大包大揽的打法也给自己提供了很强的竞争力，例如在国内新能源汽车和混动车型不成熟的阶段，如果过度依赖供应商，可能会错失行业爆发的良机，因为如果你自己什么都不能生产的话，那你需要找发动机供应商、变速器供应商、电机、电池、电控等供应商，而这还不算汽车的其它零部件，这样会给企业的发展带来一定的阻力。而比亚迪在摸石头过河的路上也算走了很久了，从开始摸清楚燃油车制造的环节，再到混动车型和新能源汽车的探索，使得比亚迪在发动机、高功率电机、电控、动力电池和混动技术上都形成了强大的竞争力。

随着行业入局者变多，行业准备进入成长期的到来，比亚迪也开始进入开放的状态。过去可能是作为一个汽车制造公司，但现在比亚迪将自身具备优势的事业部或者子公司拆分出来，开始在各自领域和全球企业开放合作。其旗下的弗迪锂电池、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪动力、弗迪模具等等，业务范围几乎涵盖了整个汽车零部件供应链。事实上，刀片电池的横空出世，以成本低安全性高、续航能力较以前磷酸铁锂大幅提升的优点，已经开始吸引了大批的合作方，这也为弗迪系的未来开了一个好头，也是为比亚迪从汽车制造商开始扩展成为供应商的重要一步。

在这样的发展策略下，除了to C端方面可以继续发力，造更好的车，卖更好的车；而未来，比亚迪可能在to B端的竞争力也非常大，研发能力强，制造能力强，从设计、研发、生产都可以一条龙搞定，那么后面衍生出来的代工、设计生产和贴牌的服务都可以出来，这势必会继续增加比亚迪的竞争力。在全球化的场景下面，比亚迪为了更好的发展，也开始与不同领域的企业进行合作，而最著名的当然是携手丰田，共同出资成立纯电动车的研发公司，随着合作的进一步深入，丰田一些系列的电动车，也开始由比亚迪主代工，包括设计、研发及生产等工作，而丰田负责验收标准，在品质和安全方面做工作，实现强强联合，目前已经有原型车落地在路试，而这样的发展策略也将会让比亚迪越走越远。

4.2 手机部件及组装业务托底

除了汽车业务，手机部件以及组装业务一直以来是比亚迪的托底业务，营收常年稳居比亚迪第二，业绩非常稳定，提供了较好的利润和现金流。未来的5G业务会给手机的更新换代提供更大的机会，苹果在2020年9月发布的iPad新品，由比亚迪电子代工。而比亚迪电子也有望取代广达，成为iPod Touch的独家组装供货商，且取得至少10%-20%以上的iPad组装订单，未来甚至有可能去抢一抢富士康和立讯精密的手机组装份额。而这样的业务扩张，也会不断增加此业务的营收，而比亚迪的利润也会因此大幅增加。

比亚迪电子作为全球智能产品开发及生产和组装的领先厂商，主要客户也很广，包括华为、三星、苹果、小米、vivo等智能移动终端领导厂商，在未来这个智能时代，拥有稳定客户源的比亚迪电子也为比亚迪的发展做了一个兜底作用，在新能源汽车探索途中，汽车业务很可能会在一断时间处于亏损或者微利的情况，而比亚迪有这样兜底的业务存在，也让他在新能源汽车的道路有了助力。

事实上，在这个业务上面，比亚迪也取得了不少的成绩，例如比亚迪在手机安卓金属中框市场占有率高达40％以上，公司也是一线手机客户的核心玻璃供应商，安卓玻璃市占率20％以上，这一些细分的优势可能没有被很多投资者关注到，毕竟比亚迪太大，做太多东西了，很多人都以为他只会造车，事实上并非如此。

最后，我们来看看估值，从上面分析可以知道，处于新能源汽车导入期或者说初创期，很多企业基本上是微利或者亏损，而且走垂直整合路线的比亚迪当前也并没有释放出非常高的利润，所以我们用PB来对比亚迪进行估值。从估值图上可以看到，比亚迪的估值由于去年的那一轮已经远远超出了2015年牛市的估值，这足以证明新能源如今的景气度以及情绪是多么的高涨，从安全边际角度来说比亚迪现在已经是没有性价比了，但是泡沫的存在与泡沫的破裂是完全两回事，新能源在这百年之变局之际，未来的场景是很难预测的，而新能源汽车也给了人们很多想象空间，这也许也是市场给予乐观的预期和高估值的原因。作为国内新能源的一哥，跟踪和认识他的发展，也是非常有必要的。

五、周五打新提示

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