浙商证券：给予中科曙光买入评级

浙商证券股份有限公司程兵,刘熹近期对中科曙光进行研究并发布了研究报告《中科曙光深度报告：政策加速、信创放量，竞争格局或将重塑》，本报告对中科曙光给出买入评级，当前股价为27.96元。

中科曙光(603019)

投资要点

全球高端计算机领先企业， 中科系核心平台，业绩持续高增

公司是全球高端计算机领先企业， 形成高端计算机、存储、云计算等业务格局，技术和市场份额国内领先， 并积极开发基于国产 CPU 的高端计算机。 同时， 作为中科院顶级技术孵化平台，公司控股及参股海光信息、中科星图、曙光云、中科方德、 曙光数创等多个优质资产，通过技术深耕+生态并购， 不断夯实竞争壁垒，扩大商业版图，业绩持续高增，2017-2021 年净利润复合增速 38%+。

数字经济方向明确，东数西算政策加速，IT 需求或将放量

十四五期间，数字经济将是我国经济发展最明确的方向之一。2022 年 2 月东数西算工程的启动，或将进一步加速 IT 市场的需求放量，根据发改委数据， 预计 2022Q1 我国数据中心新建规模 54 万标准机架，带动各方面投资 1900亿元，其中西部地区投资同比增长 6 倍。预计十四五期间，我国数据中心收入复合增速 25-30%，服务器、高端计算机等市场需求放量可期。

高端计算机：液冷等技术领先，信创+海光将驱动格局重塑

基于863计划的重大科研成果，公司在先进计算领域长期居于全球领先地位，并在液冷技术、人工智能等方面也持续发力，服务器市场份额全国居前。随着我国信创从党政向行业加速渗透， 信创订单实现规模化放量，其中海光基于 X86Zen 架构的生态和技术等优势，收入体量和市场份额呈几何级增长，2022 年运营商、金融等服务器集采中海光的占比已经不亚于甚至高于鲲鹏。未来，海光市占率的提升或将驱动服务器行业的格局重塑。

计算生态：存储、云计算等生态业务布局，盈利能力持续改善

基于公司高端计算机业务的领先优势，公司积极向计算生态业务延伸布局，推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案，其中，分布式存储的市场份额长期位居全国前三，份额超过 10%；云计算业务已完成全国 50+云计算中心布局，服务 2000+客户。 2020 年以来，公司持续向 IO 模块、管控固件等领域加大投入。未来，云计算、存储等软件占比的提升，以及 IO 模块、管控固件等计算组件业务的突破，或将驱动公司盈利能力实现进一步改善。

盈利预测及估值

公司是我国高端计算机龙头企业，将显著受益于东数西算的政策驱动，以及海光 CPU 市占率的提升，业绩持续增长可期。预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 15.4、20.05、25.90 亿元，同比增长 33.01%、30.18%、29.21%，首次覆盖，予以买入评级。

风险提示

中美关系不确定，宏观经济环境下滑，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券徐宝龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为27.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.58。证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)