期权交易：为何只做买入？

股票交易有个痛点是下跌的趋势不能做空。

融券做空，门槛高、券源少；股指期货做空，门槛高、杠杆高、费用高。期权做空，门槛低，杠杆高，手续费低，相当于mini版的股指期货，交易手段更丰富，是交易界的小李飞刀。

股票一个方向，做多。股指期货两个方向，可做多可做空。期权四个方向，买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。

期权买方以小博大。

股指期货的多空单，在期权交易中对应的就是买入认购和认沽。看涨了就买入认购期权，看跌就买入认沽期权。只要是买入，损失有限，收益无限。赌错方向，最大损失就是输光权利金；赌对了杠杆收益没有上限。从这点来讲，期权是明显优于股指期货的。股指期货风险收益是对等的，而买入期权，风险收益不对等，损失的上限锁定了，就是权利金，不会无限扩大，也不需要交易保证金。

期权卖方以大博小。

比较难理解是卖出，卖出方实际上就是买入方的交易对手，所以风险收益和买入方刚好相反的：收益有限，风险无限。收益就是买方支付的那点权利金，风险是买方行权对应的资产价值以及资产可能产生的波动收益。和房产买卖类比一下便于理解，卖方收取买方的定金，首先得准备好房子交割，另外房子上涨的权益也是归买方所有的。买方判断错了，可以放弃权利金（相当于买房的定金）不行权，卖方不行，只要买方行权必须要兑付的。你也可以把卖方看做保险公司，收了保费一旦客户出险理赔，一定要赔付的。所以期权卖方是有可能被期权买方抄家的。

假设沪深300ETF目前价格4元，行权价为4.2元的期权合约价格为0.02元，一张期权对应10000份ETF,买方买入一张该合约，支付的权利金是200元，就拥有了从卖方手上按4.2元价格买入10000份ETF的权力。假设沪深300ETF涨到4.5元，买方用200元赚了3000元。而卖方先收取了买方200元，却损失了3000元。如果沪深300最后没涨到4.2元，那买方损失200元，卖方赚200元，这200元是买方损失的上限，也是卖方收益的上限。简单总结这个案例，买方支付200元权利金可能获得没有上限的收益；卖方收了200元权利金，承担无限亏损的风险。

卖出期权收益无弹性，风险无上限。看起来做期权的卖出方很愚蠢呢。其实不然，期权交易比股票交易难度系数要高很多，期权买方也一定是输多赢少，这个时候期权卖方更像是庄家，一般的闲家都是要输给他的。所以卖方，尤其是深度虚值期权的卖方，胜在盈面大可以积少成多。从这个角度看，越是资金实力雄厚持续时间长的卖方优势越大，获利就会越均衡。另外行情越是震荡对期权卖方越有利，越是单边的牛熊市，期权卖方越容易出风险。个人的资金量和风险承受能力是有限的，所以我们一般不会去做纯粹的卖方，更多的是在具体交易策略中配合使用，比如备兑开仓降低ETF持仓成本等等。

我们做期权交易，就是纯粹的交易者，盈利能力放在第一位。盈利能力首先讲胜率，胜率提升到一定层级。再讲风控平衡以实现稳定持续的盈利模式。胜率的前提是盈亏要平衡，最好是盈利大于亏损，期权买方损失的上限就是权利金，只要你胜率够高又能控制仓位，风险敞口就已经堵上了，这个优势很大，解决了期权交易的后顾之忧，交易在防守侧就做的很到位了。先守而后有攻，时机成熟就可以转守为攻，攻击侧就要收益的弹性来增加火力，这决定了最终的交易效果，而期权买方没有上限的收益弹性又与之天然吻合。因此做期权交易，买入是天然的最优交易方式。

期权交易以小博大，从买入开始。